保险行业专题：健康险市场变革之年
主要逻辑与结论
健康险市场方兴未艾，渗透率仍有很大提升空间，但短期面临竞争加剧问题。2020年是健康险变化的大年，监管红利释放下，行业正在发生积极变化。在此背景下，预计健康险市场未来不仅仅是责任和费率的比拼，更是健康管理服务赋能的竞争，多维度、多层次结合健康管理服务为客户提供保险保障。
我国商业健康险现状
当前健康险市场的主力产品为重疾险和医疗险。经营主体以人身险公司为主，行业集中度高。重疾险是保险公司新业务价值的重要贡献来源，随着竞争加剧，面临产品责任和费率竞争的天花板；医疗险能够填补医保和重疾之间的保障空白，深受市场欢迎。展望未来，人口老龄化、基本医保支付压力加大、商业健康险政策导向明确等因素均支撑了健康险市场的广阔发展空间。
发展中存在的不足
健康险发展空间广阔，目前仍处于低渗透率的阶段。当前健康险市场存在一些问题：健康险保费结构以重疾险为主，医疗险为辅。其中，长期医疗险产品较少，较难满足消费者长期保障的需求；由于缺乏基础数据，产品设计能力有待提高，定价存在隐患，保险公司风控能力也受到限制；产品同质化严重，现有产品健康管理服务主要定位为促进销售，难以满足客户真实的健康管理服务需求，
长期医疗险和健康管理迎发展契机
目前行业正在发生积极的变化，新修订的《健康保险管理办法》出台，明确长期医疗险可进行费率调整、健康管理服务的成本提升，将助推长期医疗险与健康管理。长期医疗险的开发将进一步丰富市场供给。预计未来竞争将从责任范围和费率过渡到健康管理服务的竞争，发展方向包括：特定人群和非标准体的承保、重症慢病化管理等。未来健康险将逐步进入客户健康管理的全生命周期，以提升客户认可度。
投资建议
目前保险公司估值处于历史底部区域，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险对应2020年P/EV估值分别为0.95、0.70、0.61、0.60倍，估值已经包含了投资端的悲观预期，我们维持行业“超配”评级。
风险提示
球疫情事件影响超预期；健康险产品销售不及预期；再投资压力加大。
