鉴于石油定价中，基本面是决定价格的锚，金融投机因素是边际影响，投机做多行为也不会脱离基本面预期。目前投机多头头寸接近疫情前水平，这预示着期货市场投机者认为短期会有更大幅度的平衡改善。我们认为，当前基本面的短缺，可能主要来自疫情后的再次供需错配，而减产预期扩大了短缺程度。如果全球需求在恢复的路径上，那么我们就不能静态看到供应曲线，而且随着油价超涨，全球复产可能加快。从历史经验看，OPEC协议对产量的约束力可能不及涨价对成员国增产的驱动力。
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