商贸零售行业：美团经营持续恢复，鲁商发展转型进展顺利

美团经营持续恢复，社区团购打开成长新空间。美团点评2020全年实现营业收入1147.95亿元/+17.7%。经调整净利润为31.20亿元/-33%。交易用户（近12个月）达5.1亿/+13.3%YoY/+7.2%QoQ，活跃商家数（近12月）达680万/+9.7%YoY/+4.6%QoQ；2020Q4餐饮外卖交易笔数达33.3亿/+33.0%YoY，酒店预订过夜量同比增长5.1%至1.2亿。现金等价物及短期投资合计611亿元，稳健的现金储备铺有助于新业务的持续拓展。收入推动因素，一方面是因为国内疫情的持续减弱、经济复苏步伐加快，另一方面是公司在新业务上的不断拓展。疫情趋缓下短期经营改善确定性强，长期增长潜力广阔。随着疫情进一步趋缓，公司到店酒旅业务经营将持续恢复常态，短期业绩改善确定性强。长期中，受益于①公司用户规模、商家规模、订单量等经营数据继续增长；②公司在现有业务上不断优化运营能力，通过丰富产品组合及服务体验进一步满足消费者需求；④社区团购业务在四季度爆发贡献较大收入增量。