固定收益研究：美债收益率上行，“再通胀”进行时

年初以来，全球债市收益率明显上行，反映是“全球复苏+再通胀”主题，但疫苗、油价、政策等因素加速了行情演绎。基本面看，美国通胀可能在二季度创下年内高点，而上半年经济增长对美债收益率的影响或更为突出。货币政策和流动性角度看，美债收益率仍有上行空间，但由于美联储在多方压力下可能短期内继续保持宽松，美债收益率后续上行节奏或相对温和。近期波动不是源自货币政策收紧，本质上海外“经济渐进修复+刺激政策暂缓退出”仍在，暂无需过度担忧全球流动性收紧和风险资产“杀估值”等，但波动可能大幅增加，黄金仍受到实际利率制约，中美利差收窄策略仍可保持。