哔哩哔哩是中国知名的综合视频社区，于2018年在美国纳斯达克上市（股票代码BILI），2021年在香港联交所二次挂牌上市（股票代码9626.HK）。哔哩哔哩主营业务包括游戏、增值服务、广告、电商及其他服务。随着哔哩哔哩增值服务等其他收入的商业化能力加强，其游戏收入占总营收比例逐年下降，意味着哔哩哔哩的业务逐步向多元化发展，未来其盈利能力将更加稳健。受益于中国游戏、直播、广告等行业市场规模持续提升，用户付费习惯逐渐养成，大数据与算法能力等技术的持续进步，哔哩哔哩将保持稳定增长态势。综合而言，头豹认为哔哩哔哩未来仍具有较大的增长潜力。由于心动公司的商业模式与哔哩哔哩存在相似点，均可通过游戏与广告获取营收，因而本报告将哔哩哔哩与心动公司的游戏与广告部分进行对比，可更全面了解哔哩哔哩这两大变现路径的未来潜力。
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