固收深度报告：地产债系列四之从中报角度看房企融资边际变化

我们选取2020年上半年销售额前30的房地产企业，根据中报披露的数据对他们的债务情况进行分析。融资环境方面，2020年受疫情影响，房地产开发资金来源累计同比均值也出现了大幅下跌。但随着国内疫情的逐渐缓解，叠加宽松货币政策，疫情后融资环境出现边际改善，上半年的房地产开发资金来源累计同比虽仍处于负区间，但数值上呈收窄趋势，7-8月已转正。2020年1-8月，房地产开发资金累计同比为3.00%，其中国内贷款、利用外资、自筹资金、个人按揭贷款、定金及预收款分别同比增长4.00%，24.50%，3.60%，8.60%和1.20%。随着疫情接近尾声，我国的货币政策也逐渐回归常态。目前，房地产开发贷款余额同比增速出现下降，房企的信托、海外债的融资渠道也都受到明确的政策限制，在“房住不炒”的政策基调下，预计未来房地产行业的融资环境仍将延续疫情之前的收紧趋势。