近期美债长端利率快速上行，名义利率上升初期主要由通胀补偿带动，而最近两周美国实际利率主导了利率上行。如果以宏观逻辑解释近两周的实际利率快速上行将犯了“长逻辑解释短现象"的谬误，我们认为四个短期的交易因素可能才是美债利率暴动的导火索。在TGA存款投入使用和SLR豁免到期的影响下，未来美国期限利差很可能继续走阔，短端利率甚至有转负的可能，长短端利率的持续背离趋势使美联储面临两难境地。
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