国庆票房逼近历史纪录，单日票房打破常规走势。截至10月8日9时猫眼电影数据显示，2021年国庆档（10.1-10.7）国内电影市场票房为40.68亿元（不含服务费），同比2020年国庆档（10.1-10.8）增长11.85%，仅次于2019年国庆档41.56亿元的票房成绩。国庆档票房表现，受益于头部电影驱动观影回暖，以及平均票价的上涨，同时国庆期间全国疫情整体好转也为电影市场稳定经营奠定基础。不同于历史上国庆档期内单日票房呈现快速衰减的趋势，今年国庆档期间除10月7日返程高峰外，1日至6日电影市场单日票房基本处于6.3亿元以上的平稳水平，峰值为10月6日的6.62亿，日均票房5.09亿元，仅次于2019年5.94亿元的日均票房水平，处于2011年以来历史第二高位。
单片票房表现断层，《长津湖》头部效应明显。国庆档共有8部新片上映，《长津湖》以绝对优势占据票房冠军，7日实现单片票房29.79亿元，占比高达73.23%，成为历史上国庆档单片票房体量最大的影片。目前《长津湖》累计票房已达34.52亿元、分账票房32.07亿元，位居本年度票房第三、历史票房第八。另一部主旋律影片《我和我的父辈》档期内票房8.91亿元，票房占比21.9%。其余单片TOP10影片主要由国庆档上映的青春、动画等中小成本影片及9月上映的影片构成，票房断层较为明显，其中光线出品的《五个扑水的少年》在有限的排片空间内实现单日票房及排片的提升，在高口碑带动下票房具有长线发挥潜力。
万达电影市占率优势明显，影投市场仍较分散。艺恩数据显示，国庆档期间电影前十大院线公司观影人次合计6159万人次，实现票房27.17亿元（不含服务费），同比2020年增长11.81%，同比2019年减少1.81%，合计市场份额66.76%，同比2020年下降0.07pct，同比2019年上升0.18pct，CR10保持在66.5%以上水平。前十大院线构成公司不变，其中万达院线观影人次1210万人次，实现票房5.89亿元，市场份额14.47%，排名院线公司第一，且同比2020年、2019年票房均实现正向增长，增幅为11.13%、9.68%，市场份额变动-0.10pct、+1.55pct。影投公司市场份额并不集中，国庆档影投公司CR3、CR5、CR10分别为21.87%、26.68%、35.04%，同比2020年下降0.68pct、1.22pct、0.61pct。
投资建议：截至10月7日，2021年总票房为357.46亿元（不含服务费），较疫情影响严重的2020年同期109.84亿元增长225.44%，恢复至2019年同期73.3%的票房水平；年内累计观影人次9.72亿，同比增长201.86%，恢复至2019年同期的69.23%，我们认为观影人次的同比增幅与恢复程度低于大盘票房，侧面反映出目前影响大盘票房恢复的三个因素在于：1）优质影片供给，2）地区疫情反复，3）平均票价的上涨，其中内容的供给是驱动观影的核心。因此优质影片供给的回暖将有望带动电影市场的景气度回升。渠道方面，除部分龙头院线及影投公司市占率有明显提升外，头部渠道整体份额提升并不明显，渠道侧的整合出清有望持续，随着电影市场景气度回升，渠道侧预计最先受益。综上分析，建议关注四季度在国庆档的带动下院线及电影板块迎来业绩改善及阶段性行情机会。标的方面，关注优质影片的内容供给方，如中国电影（出品《我和我的父辈》《长津湖》《峰爆》等），光线传媒（出品《五个扑水的少年》）；院线及影投市占率提升的头部渠道，万达电影、横店影视。
风险提示：疫情反复及影响时间地区不确定；电影票房不及预期；电影未能如期上映等。
