核心观点
电化学储能成为美国储能市场增长新引擎。美国储能装机容量快速增加，其中加州是美国最大的储能市场。根据BNEF统计，2020年全球储能市场新增规模达到5.3GW/10.7GWh。根据WoodMackenzie和ESA统计，美国2020年新增储能装机量达1.46GW/3.48GWh，其中电化学储能新增1.1GW/2.6GWh，是主要的增长动力，同比增长207%。从新增装机容量来看，电化学储能正逐渐成为发展主力，占据了目前储能新增市场的90%以上，其中以锂离子电池储能为主，占据电化学储能的90%以上。
政策支撑叠加市场化成熟，加速美国储能行业发展。一方面，联邦政府出台政策为储能发展创造条件，ITC政策已经推广至新能源与储能的混合项目，最高可以抵减30%的前期投资额，推动了新能源发电厂配置储能。2018年FERC发布841号法案，要求系统运营商消除储能参与容量、能源和辅助服务市场的障碍，使得储能可以以市场竞争的方式参与电力市场。另一方面，美国拥有较为完善的市场机制，为储能参与市场竞争获得经济性创造了良好的条件。
美国储能应用场景包括表前和表后，2025年预计市场空间超52GWh。表前市场主要应用有调峰、调频、旋转备用、备用电源、存储过剩的可再生能源发电、平滑可再生能源出力、负载管理等。我们预测表前市场空间预计2025年达到25.3GWh，其中新能源发电配置储能容量19.3GWh，调频容量0.7GWh，调峰容量5.3GWh。表后市场对应于安装在户用和工商业的储能容量。我们预测表后市场空间预计2025年达到27.5GWh，其中户用储能11.2GWh，工商业储能16.3GWh。
投资标的
受益于美国市场的快速增长，在美国市场布局相关业务的企业将获得新的发展空间。推荐在美国市场已有业务布局的业内龙头公司宁德时代（新能源汽车组覆盖）、隆基股份，建议关注逆变器行业全球布局的阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份，关注系统集成企业派能科技、盛弘股份
风险提示
储能需求不及预期
储能技术迭代不及预期
成本下降不及预期
