投资建议
近期贝泰妮股价调整较多,主要为双11行情销售靓丽预期落地、股价有所调整以及10月薇诺娜天猫店同增368%、11月同增109%、增速环比放缓,主要是双11大促前置(10月预售占比提升)、销售节奏变化。我们预计Q4公司业绩有望继续靓丽。当前薇诺娜抖音渠道用户画像以18~30岁为主,比抖音护肤大盘用户25~35更年轻。敏感肌群体用户偏年轻,相应的护肤赛道生命周期更长,公司未来增长确定性高,我们坚定看好贝泰妮长期发展,当前估值性价比凸显、给予推荐。
展望明年,原料价格高位、抖音等直播电商快速兴起、线上平台进一步分散、竞争加剧,建议关注收入端产品力强/线上多平台运营能力出色、净利端议价力强(能转嫁原料/流量成本)/抖音自播力强的公司,如贝泰妮/珀莱雅/毛戈平,以及处成长期、明年推高价格带新品、估值性价比高的鲁商发展。
行情回顾
本周上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.10%、涨0.17%、跌0.61%。
化妆品板块跌0.55%,跑赢沪深3000.06PCT,处行业中下游;个股方面,鲁商发展、拉芳家化涨幅居前,宝尊电商、珀莱雅跌幅居前。
钻石珠宝板块涨0.99%,跑赢沪深3001.61PCT,处行业中上游;个股方面,曼卡龙、萃华珠宝涨幅居前,中兵红箭、国机精工跌幅居前。
行业动态
行业新闻:伊斯佳将成北交所美妆第一股;雪梨、林珊珊偷逃税被罚近亿元;爱茉莉太平洋公布Q3财报,雪花秀在中国市场增50%;素士将成电动牙刷第一股;印度“线上丝芙兰”Nykaa创始人成最新女首富,公司估值130亿美元。
重点公告:珀莱雅大股东方玉友减持859.7万股,占总股本的4.3%;拉芳家化拟授予26名激励对象5.5亿股的限制性股票将由无限售条件股份变更为有限售条件股份;丽人丽妆持股5%以上股东Asia-Pacific减持股份60万股,占总股本的0.15%;贝泰妮以4000万元成立全资子公司贝泰妮基金;逸仙电商Q3实现营收15.6亿元、+8.3%,毛利润9.1亿元、+9.6%;朗姿股份设立规模5.01亿元的医美股权投资基金;奥园美谷以5307.8万元购买奥若拉医疗美容商铺,以2638.7万元购买奥誉房地产的两间商铺,奥园美谷全资子公司金环新材料以3000万元与新动能基金签订可转债协议;鲁商发展全资子公司福瑞达生物挂牌;新氧Q3实现营收4.3亿人民币、+20%,毛利润3.4亿人民币、+12%。
风险提示
新品/营销/渠道发展不及预期;生产/代运营商大客户流失