核心观点
先进制造业的黄金时期，精选优质赛道。我们非常看好碳中和、老龄化等背景下的国内制造业升级的机遇，同时叠加疫情带来的进口替代提速，先进制造业正迎来历史性的黄金时期，将成为国内制造业的重要引擎，我们从下游景气度、进口替代等维度精选了新能源设备（光伏设备、锂电设备）、电子设备（半导体设备、3C设备）
高景气的新能源设备。1）锂电设备：受益于动力锂电行业高景气度，锂电设备需求旺盛。2020年，我国锂电设备市场规模达到267亿元，过去6年复合增长率达到36.66%，随着新能源汽车渗透率加速提升，锂电产能瓶颈凸显。根据我们测算，2025年动力锂电产能缺口约850GWh，在此背景下诸多锂电池厂加速产能扩张，将会给设备企业带来极高的业绩弹性。2）光伏设备：一方面受益于光伏行业高景气度，各环节光伏设备需求旺盛，整个产业链都将迎来快速发展；另一方面新型电池片技术进一步提高发电效率，采用N型硅片的TOPCon电池和HJT技术目前最高效率均超过25%，我们预计在2025年TOPCon与HJT将占据几乎全部市场，市场规模分别达143/179亿元。
进口替代下的电子设备。1）半导体设备：根据SEMI数据，2020年我国半导体设备行业市场规模达到187.2亿美元，同比增长39%，成为世界最大的半导体设备市场，其中国内封测设备环节国产化率非常低，我们非常看好其中的进口替代机遇，包括测试设备、封装设备、测试探针等。2）机器视觉：根据机器视觉产业联盟的数据，2020年国内机器视觉市场规模达到144.2亿元，未来3年年均复合增速约为25%-30%，下游需求中3C、锂电、半导体等需求爆发，国内机器视觉企业迎来大机遇。3）3C自动化设备：根据苹果产品创新周期规律及产业链反馈，2022年有望迎来苹果大年，同时苹果ARVR眼镜有望推出，若产品创新力度较大，组装和检测设备需要更换而非改造升级，从而为设备商带来业绩弹性。
稳步前进的通用设备：1）激光：根据《中国激光产业发展报告》，2020年中国激光设备市场规模为692亿元，2010-2020年CAGR约21.7%，在价格下降、技术不断突破的情况下，激光应用领域迅速打开，如光伏、锂电行业等需求在爆发。2）刀具：国内切削刀具市场规模约400亿元，全球约400亿美元，刀片进口替代逻辑依旧较强，替代日韩市场份额预计能够平缓下游经济波动周期。3）工控：2020年国内工控自动化设备市场规模约1800亿元，“十四五”期间工控行业预期将实现8%的增长，核心原因是中小型企业正加速自动化技改升级、OEM配套显著增加，且装备制造业智能化、数字化日益提升更将提升伺服、PLC等产品单机价值的快速提升。
永恒需求的消费属性：1）检测行业：在全球范围内，检测服务行业（TIC）具备高ROE（2019年全球四大检测巨头均值近30%）、稳健成长（行业增速大约是GDP增速2倍）及高回报(全球四大检测巨头近20年股价CAGR平均为16.2%)等特点，我国第三方检测行业国内市场从2013年的560亿元增长到2020年的1,434亿元。2）康复医疗设备：老龄化、慢性病、康复理念的不断深入，国内康复设备市场规模数百亿元，目前市场竞争格局较为分散，且康复设备品类较多，有注册证和品类丰富的设备企业如翔宇医疗将长期受益。3）培育钻石：培育钻石和天然钻石对比，在价格和可持续性上有明显优势，同等参数条件下价格仅为天然钻石的20%-35%，培育钻石有望以低价激发出更多的市场需求，顺应悦己消费的兴起，同时工业需求同样有望爆发。
投资建议：1）锂电设备推荐先导智能、利元亨、杭可科技、联赢激光、中国电研、海目星等。2）光伏设备推荐迈为股份、奥特维等。3）半导体封装设备推荐新益昌、和林微纳等。4）机器视觉推荐奥普特等。5）3C设备推荐快克股份，受益标的博杰股份等。6）激光推荐帝尔激光、柏楚电子等。7）刀具推荐欧科亿、华锐精密等。8）工控推荐汇川技术、中控技术等。9）检测行业受益标的华测检测、广电计量等。10）培育钻石受益标的力量钻石、中兵红箭、黄河旋风等。11）康复医疗设备推荐翔宇医疗等。
风险提示：技术外溢，行业竞争加剧；产能投放不及预期；疫情反复对于产业链的冲击；培育钻石价格大幅波动
