解放军武器装备实现跨越发展，未来还将再上一个大台阶。2021年11月25日国防部发言人表示：解放军在武器装备建成以三代为主体、四代为骨干的装备体系。适度压缩传统地面作战、近岸防御装备数量，加速发展远海防卫、远程打击等新型装备，实现海上航母编队、两栖编队装备系列化，完善空中制空作战、电子对抗、运输投送体系完善，增强中远程精确打击能力，实现基础信息网络覆盖国土。解放军正在加快构建武器装备建设新发展格局，全力以赴加快武器装备现代化，在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶。
国防军工板块2021Q1-Q3业绩进一步确认行业景气。根据国防军工样本公司统计显示。2021年1-3季度累计实现收入3,513亿元，同比增速16%；净利润215亿元，同比增长22%，扣非后净利润169亿元，同比上升53%。83%的样本公司的营业收入实现同比正增长。收入增速超过20%的公司占53%，仅17%的公司营业收入同比下降。51%的样本公司扣非净利润同比增速大于30%。行业占比78%的公司扣非净利润在2021年1-3季度的实现了正增长。国防军工行业的景气度得到进一步确认。
航空装备及发动机产业链景气度高，符合解放军装备建设的新格局。2021年1-3季度航空装备主机厂扣非后净利润为25.42亿元，同比增长52.6%。碳纤维子板块实现扣非后净利润为12.55亿元，同比增长34.1%。航空装备系统和部件子板块扣非后净利润为47.37亿元，同比增长66.2%。航空发动机子板块2021年1-3季度整体实现营业收入251.0亿元，同比增长22.4%。扣非后净利润为12.17亿元，同比增长39.0%。航空装备产业链景气度高，符合我军装备体系建设的新格局。
航天活动密集，核心元器件和基础设施受益。航天装备子板块2021年1-3季度扣非后净利润为30.09亿元，同比上升46.1%。2021年我国航天发射次数密集以长征5号运载火箭、中国空间站等为代表的新一代航天器，正成为我国航天活动的主力。此外解放军实战训练强度加大，也将增加东风-17、东风-26等相关航天产品的需求。关键电子元器件和核心基础设施相关资产将受益我国航天产业的高景气度
船舶板块业绩呈现拐点趋势，新周期或在启动。我国船舶工业目前民船在手订单量为9,810万载重吨，新2021年累计新增订单量为6,149万载重吨，我国船舶制造业从2021开始拐点的迹象已经出现。除了民船订单增长外，军船在过去几年一直景气度较高。整体而言，船舶装备板块尽管盈利能力绝对值尚在底部，但是99.7%的扣非净利润增速表明船舶制造业的景气周期正在发生积极的变化。
投资建议：维持行业“强于大市”的投资评级。解放军正在全力以赴加快武器装备现代化，未来武器装备建设还将再上一个大台阶，2021年1-3季度的数据也进一步确认了国防军工行业的景气度。我们维持行业“强于大市”的投资评级。关注核心主机厂和关键系统、零部件两个投资方向。相关标的为：主机厂：中航西飞（000768）、航发动力（600893）、洪都航空（600316）、中航沈飞（600760）、中直股份（600038）；关键零部件：中航机电（002013）、中航高科（600862）、航天电器（002025）、豪能股份（603809）、雷电微力（301050）。
风险提示：1、新型号研制交付出现延迟；2、市场流动性收缩带来的估值风险。
