“碳中和”提速全球电动化进程。“碳中和”视角下，交通占全球碳排放比重为25%，仅次于电力，而美、欧交通领域碳排放在“排碳”部门中成为为数不多仍在占比提升环节，中国交通领域碳排放在“排碳”部门中成为增长最快的部门之一。中国制定“2030达峰，2060碳中和”目标，任务重、时间紧，中国减排斜率最为陡峭。电动车是实现交通领域碳减排的重要抓手，站在新一轮数十万亿元的巨大市场空间的产业新起点，全球车企势必将抢占电动车领域这一制高点。毋庸置疑，“碳中和”将是电动车长期、高速发展重要催化剂。
电动化迈向智能电动将造就新一轮投资盛宴。汽车行业经过十余年的长足发展，目前已经步入电动化3.0时代，以锂电池为代表的核心产业链进入高速成长期。时值当下，汽车产业升级向智能电动化发展，智能网联将是未来全球车企与新势力争夺的重要阵地。一方面，新势力如特斯拉、小鹏、蔚来等已在高端车领域引领行业；另一方面，华为、苹果、小米等生态型巨头入局智能电动化领域，揭开了汽车产业智能化1.0时代的序幕。例如，近期华为智能驾驶超预期发展，给行业注入一剂强心剂。我们强烈看好电动车在智能化推进下的高速发展，与此同时，新一轮高景气投资盛宴正式开启。
供给-需求-价格-业绩形成多重共振，行业步入中长期高速发展。1）供给端：车型供给日益丰富，高端与低端全面开花，国内与海外齐头并进，磷酸铁锂与三元电池技术共同发展，全球范围内迎来了电动车新品大周期，将满足多层次需求。2）需求端：我们预计2021年全球电动车销量超500万辆，YoY+61%，同时，预计2021~2025年全球电动车CAGR约38%，将继续高度景气。3）价格：产业链各环节有所分化。由于需求高增长，部分产品供不应求，处于涨价上行周期。整体而言，我们预期后续产业链产品价格维持相对稳定，助推行业良性发展。4）业绩：2020Q1受疫情影响，电动车产业链受到较大冲击，从2020Q2起开始恢复，产业链细分龙头业绩持续向好，步入高速发展大周期，具备优异的α增长属性，投资价值凸显。
选股思路：从产业链细分行业的所处周期，筛选优质标的。1）成长型核心资产：中游动力电池以及大部分材料环节，进入成长佳期，其龙头企业的营收与利润具有确定高速增长，对应标的具有强α投资特性。2）涨价品种：上游资源（例如锂）以及部分中游材料（例如六氟磷酸锂）的涨价品种，伴随需求提升，其营收与利润确定高速增长且价格维持在高位，进入戴维斯双击阶段，兼具α+β特性。3）拐点型企业：拐点型企业存在比较大的预期差，爆发力较强，底部配置具有非常高的性价比。我们认为目前整车环节仍处于产业导入期，竞争日趋激烈，具有强β特性，弹性大但具有较大的不确定性。例如2020年整车企业比亚迪、小鹏、蔚来，2021年的北汽蓝谷等。
行业评级及投资策略：基于电动化迈向智能电动的产业升级过程中，将实现全球供给共振驱动需求持续高速增长，我们维持新能源汽车行业“推荐”评级。重点关注以下几个方向：一是格局及产业优势相对明显核心资产：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、天赐材料、赣锋锂业、华友钴业、先导智能等；二是涨价品种，龙头企业迎来戴维斯双击：天赐材料、多氟多等；三是底部反转的拐点性企业：天齐锂业、容百科技、星源材质、融捷股份等。其他建议关注相关标的：中伟股份、新宙邦、当升科技、璞泰来、比亚迪、拓普集团、三花、欣旺达、天华超净、中科电气、天奈科技等。
风险提示：政策波动风险；地缘政治风险；下游需求低于预期；产品价格低于预期；推荐公司业绩不及预期；技术进步的不确定性影响。
