电动化浪潮延续，新能源汽车全球景气度持续向上，国内电池与材料企业加速导入全球供应链，2022年部分环节供需有望改善，电芯、铜箔、隔膜等环节竞争格局较优，新技术推动产业链升级；维持行业强于大市评级。
支撑评级的要点
新能源汽车：2022年全球景气向上：在政策、供给、成本等多因素共振的刺激下，全球新能源汽车市场迎来爆发，2021年销量大幅增长。当前国内补贴政策延续，长期规划引领行业发展；碳中和背景下海外利好政策频出，主流车企电动化进程加速，高质量供给接踵而至，新能源汽车需求景气度有望持续向上。我们预计2021年全球新能源汽车销量630万辆，同比增长117.24%；2022年中国、海外新能源汽车销量分别约480万辆、440万辆，同比增速分别为41.18%、51.72%；2022年全球新能源汽车销量约920万辆，同比增长46.03%，对应动力电池需求量约450GWh，同比增长52.03%。
动力电池：领先梯队格局形成，4680推动产业链升级：动力电池全球领先梯队与国内一超多强格局形成，宁德时代已进入海外主流车企供应链，具备全球竞争力；国内二线电池企业海外客户开拓取得一定的进展，有望实现突围。4680电池加速落地，有望驱动产业链升级。磷酸铁锂电池装机量实现反超，三元电池路线清晰，高能量密度优势不改，长期市场份额有望占优。
中游材料：短期供需偏紧，龙头享受技术红利：电池材料短期缺口仍存，价格上行明显，行业产能亦快速扩张，龙头企业受益于技术积累和产业链一体化布局成本控制能力加强，产能上行周期之后行业集中度有望进一步提升。未来紧缺环节产能逐步释放，价格有望回落，叠加动力电池涨价预期，有望提升电池企业利润。部分环节受制于技术、设备、政策等因素，产能扩张幅度或有限。铜箔、电解液等环节新材料导入有望改变竞争格局。
投资建议
动力电池方面，未来上游紧缺环节产能有望逐步释放，叠加电池价格上涨预期，企业盈利能力有望提升。中游材料方面，隔膜受工艺壁垒高和生产设备等因素制约，供需或持续偏紧；铜箔逐步向主流6微米，高性能4.5微米发展，技术和设备壁垒持续；负极材料石墨化环节受国家能耗双控等的影响，有望维持紧平衡状态；高镍三元材料受高能量密度趋势及特斯拉4680电池影响，逐步缩小与磷酸铁锂之间的差距，且有望受益于美国市场放量。推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、恩捷股份、星源材质、嘉元科技、中科电气、璞泰来、翔丰华、当升科技、华友钴业、德方纳米、天赐材料、新宙邦、科达利、赣锋锂业等。建议关注孚能科技、蔚蓝锂芯、诺德股份、贝特瑞、容百科技、中伟股份、芳源股份、长远锂科等。
评级面临的主要风险
限电限产强度与持续时间超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期；产业链需求不达预期；产业链价格竞争超预期；疫情影响超预期。
