Q2食品饮料整体持仓继续回落。2021Q2基金食品饮料板块配置比例为9.45%，较Q1回落0.62pct，总体持仓与2020Q4到达历史最高点后连续回落。白酒持仓再度下降，2021Q2基金的白酒持仓为7.84%，环比2021Q1减少0.45pct。参考白酒市值占A股（剔除银行石油石化）市值比重，2021Q2白酒超配幅度为仅0.47pct.，维持超配但幅度收窄。“戴维斯双杀”食品股持仓下降，2021Q2乳品、调味发酵品、肉制品持仓0.48%、0.12%、0.03%，环比变动-0.23pct、-0.06pct、-0.07pct.，在高估值&业绩低于预期背景下，股价和持仓均向下。啤酒板块成为持仓增加的少数，2021Q2啤酒持仓0.42%，环比增加0.14pct，主要系竞争格局继续改善、高端化趋势明显，龙头中期业绩表现符合预期，部分主力产品销量展望超预期。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，2021Q2食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为16.47%，环比Q1减少1.06pct.，其中白酒持仓下降主因累计涨幅高致估值处于历史高位而大白酒增长处“中低速”致资金转向成长方向，虽然本板块成长白酒如汾酒、酒鬼以及恢复向好的洋河获得加仓。
白酒股仍是基金食品饮料重仓股主力，中报茅五泸持仓比例同下降，汾酒洋河排名提升。截至2021年6月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股占5只，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒和洋河股份。白酒股方面，茅五泸持仓下滑，汾酒洋河排名提升。贵州茅台全市场持仓排名保持第1，2021Q2重仓持仓比例为2.88%，环比下降0.48pct，山西汾酒排名上升四位到第12，Q2持仓比例环比上涨0.13pct至0.81%。洋河股份排名进入前20名列第17，Q2持仓环比0.19pct至0.56%。食品股方面，伊利股份掉出前20大，2021Q2伊利的持仓比例为0.39%，环比下降0.21pct.，主要源于1）原奶价格上行，公司成本承压；2）2021Q2业绩增速因高基数而大幅回落。
个股持有基金数分析：啤酒持仓基金数量增加，成长型白酒获青睐。白酒板块，2021年Q2持有基金数量排名前10当中白酒股占6席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份，其中酒鬼酒新进入前10。持股数量方面，茅五泸分别环比减持3.3%、1.6%、9.3%，汾酒、洋河、酒鬼酒增持1.5%、38.9%、53.1%。食品板块，部分食品公司的基金持股数量减少，包括伊利股份、绝味食品，持股数量分别环比下滑18.0%、3.7%。较2021Q1增加的有百润股份、妙可蓝多、海天味业、安井食品。青啤、重啤持股数量环比增加。2021Q2重庆啤酒持股数量环比增加14.6%，青岛啤酒持股数量环比增加71.2%。
主要推荐：白酒方面，主流酒企十四五基本是翻倍规划，这是白酒板块的保底逻辑，即业绩有5年复合平均10%以上的增长。长期维度白酒结构性景气基本态势不变，坚持“十八字”底层规律和“三条选股主线”，重点组合“2+4”，弹性在4；地产酒核心标的为古井、今世缘，洋河调整效果较好，仍在趋势中，口子窖继续推进改革，次高端500关键价位产品已经推新，新疆地产酒伊力特Q1恢复良好，Q2有短期扰动，下半年增长或更稳健，全年和十四五目标比较积极。2021H1-2022次高端仍旧景气，且新增长点正培育。食品方面，1）持续推荐安信大餐饮（内涵包括速冻，调味料复合调味料，卤味连锁、餐饮供应链等方向）。优先推荐绝味食品（新店爬坡贡献+同店逐步恢复，中期股权激励锚定收入加速，长期有望成为餐饮供应链龙头）+安井食品（速冻食品龙头安井食品赛道优质，预制菜肴有望成为第二成长曲线）+妙可蓝多（高成长，业绩兑现）；2）新股看好优质赛道的领先公司，如立高食品、东鹏饮料；3）经过前期市场调整，加大重视基本面逐步恢复的调味品，关注安全边际突出的品种洽洽食品、安琪酵母、桃李面包、伊利股份、双汇发展。
风险提示：疫情影响可能反复；估值有一定高估风险；宏观经济增长放缓及流动性变化等。
