投资建议：
如何看待6月社零数据及茅台批价趋势？
6月社会消费品零售总额为37586亿元，同比+12.1%，比19年同期增长10.1%（增速环比+0.83pct）。
我们认为，社零数据向好，茅台批价上行彰显旺盛需求。整体消费复苏速度加快，有望对白酒需求形成一定支撑。近期茅台批价整箱3630元、散瓶2890元，对比月初均提升190、140元，进一步体现高端酒需求的火爆。对标11-12年，茅台价格虽都在高位，但渠道保持良性，景气度有望延续。展望未来，高端酒、次高端酒均具备提价空间，建议优先布局具备估值性价比标的，逢低配置基本面改革势能强劲龙头。
啤酒：6月全国产量下滑双位数，H2看好体育赛事、直接提价带来的催化。全国规模以上啤酒企业1-6月累计产量为1889.07万千升，同比约+10%（1-5月同比+18.9%），对比19H1持平。6月单月产量下滑双位数，预计系：1）20年同期基数偏高；2）广东等地疫情反复制约需求。本周珠啤发布业绩预告，预计H1销量同比+10.25%（对比19H1增长2%），Q2销量同比基本持平。结合调研反馈，预计青啤Q2销量同比-7%，华润H1量增约8%，ASP均提升中大个位数。我们判断，Q2龙头销量承压，但“高端化+直接提价”或将带来ASP的超预期上行。成本压力虽开始在报表端显现，但ASP增幅有望快于吨成本，毛利率受到的影响有限。展望H2，体育赛事带来催化，且不排除有更多龙头加入直接提价的行列。
调味品：行业去库存进行时，首选调整中的龙头企业。近期多场渠道及终端调研反馈，调味品企业加速去库存，整体库存环比年初改善较为明显。我们认为，短期报表端受行业景气度及公司自身调整等因素扰动，但护城河深厚的头部企业稳步拓展市场份额的长线逻辑具备确定性；建议降低短期业绩预期，关注下半年旺季需求释放后调整中的头部公司。
休闲食品：1）卤味赛道依旧推荐绝味食品，公司单店营收持续改善，整体基本与19年持平，部分地区已实现明显正增长，我们预计Q2营收增长25-30%。目前进入转型阶段，开始重视品牌年轻化，市场担忧公司转型的难度，我们认为企业的转型并非易事，非常考验管理层的战略规划能力和执行力，而公司管理层过往对市场趋势的正确判断和近期及时的策略调整都体现出优秀的掌舵水平，有望在转型上有所突破。2）近日盐津铺子发布业绩预告，我们认为业绩下滑是高基数、费用投放较高、商超客流量下滑和成本上涨的共振。公司在二季度已经完成定量装的前期导入工作，积极发力社区团购和流通渠道，有望通过新渠道缓解商超客流量下滑的压力，度过前期推广阶段，同时费用率也有望下降，建议持续关注动态变化。
乳制品：1）近日业绩预增公告显示，燕塘21Q2归母净利润0.74-0.86亿元，同比增长25.02%-45.31%；三元扭亏为盈；新乳业预计21Q2同比增长38%+，剔除并购因素，内生增长依旧稳健。印证后疫情时代液奶的高景气度仍在延续，我们判断龙头伊利Q2营收端增速10%左右，预计Q2费用率环比提升，高基数下Q2利润端承压；但放眼全年，费用投放会更加理性，看好伊利全年的业绩释放。2）7月13日妙可蓝多发布公告，本次非公开发行完成后，内蒙蒙牛持股比例达到28.46%；公司控股股东由柴琇女士变更为内蒙蒙牛。蒙牛正式入主后，有望进一步加快全方位的协同效应。
风险提示：宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险。
