投资建议：
针对白酒板块，12月酒企陆续将召开经销商大会制定年度计划同时备战来年春节开门红，我们预计来年春节回款同比将平稳向上。1）高端酒建议关注渠道改革成效落地与提价预期。2）次高端及地产酒建议关注春节开门红及来年全年目标的签订。针对非酒板块，当前渠道反馈由于原价库存扰动，终端仍未充分反应提价，且不同公司渠道把控力存在分化，我们建议仍持续关注需求恢复及提价后落地情况。
白酒：本周板块持续回暖，市场情绪延续企稳回升。当前散茅批价在2690元上下波动，库存极低，月末左右将完成全年发货；普五及国窖批价保持稳定。当前市场对部分酒企存在提价预期，从长期持续发展角度而言提价仍需与渠道把控、品牌力等相适配，建议关注普五提价后渠道反馈情况。短期建议亦关注春节开门红等催化因素。中长期仍推荐强业绩确定性的高端龙头及次高端改革标的。
啤酒：本周嘉士伯中国发布业务单元区域划分调整的公告，我们认为，重庆啤酒销售体系改革持续深化，各个BU负责各自区域，运作全品牌、全渠道，避免出现区域重叠而价盘紊乱，进一步增强渠道管控能力和效率。疫情之下，淡季销量存在波动。我们判断，后续行业仍存在潜在的提价空间和机会，短期关注提价向利润端的传导进度，中长期“高端化+经营效率提升”的逻辑不动摇，建议关注调整中的布局机会。
调味品：调味品十月以来终端动销情况环比改善，行业渠道去库存持续推进。随着行业内主要企业提价落地，四季度调味品板块基本面有望进一步改善。我们认为，短期报表端受行业景气度及疫情等因素扰动，但护城河深厚的头部企业稳步拓展市场份额的长线逻辑具确定性，长期行业渗透率及集中度仍有待提升，建议关注后续提价传导性及旺季需求释放。
乳制品：近期我们再次展开了草根调研，从调研情况来看两强常温白奶、酸奶整体情况稳定。考虑到去年和今年的春节时点有所错位，今年春节旺季收入大多会在Q4体现，预计Q4两强营收增速仍有保障。总体而言，在两强均有利润诉求的背景下，通过控费+产品结构升级，以及奶价涨幅逐步收窄带来的利润释放，看好两强净利润提升长期逻辑，重点推荐。奶酪板块从近期两次调研来看，头部品牌价盘稳定，价格战明显已经得到控制；和其他品牌相比，妙可的周转情况有显著优势，货龄大多在2个月以内。随着常温奶酪棒上市，新的增长点可期，建议持续关注。
食品综合：当下建议关注提价传导效应，以及部分小零食企业的边际改善情况。根据调研反馈，甘源的提价已在终端有所体现，预计洽洽的提价将在过年前有所体现。速冻食品领域，安井、惠发、海欣已经开启集体提价，当前时间建议持续关注提价后的传导效应以及具备提价预期的落地节奏。此外，今年由于消费疲软、商超人流量下滑等影响，部分小零食企业经营压力较大，但是从三季报中已经看到边际改善的趋势，建议持续关注盐津、甘源、桃李在四季度的动销情况，随着社区团购影响的减小，以及部分企业逐步理顺渠道价盘和库存，在今年的低基数下明年业绩有一定弹性空间。
风险提示：宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险。
