回顾2021H1，顺周期以及低估值是主要方向。受大宗涨价影响，机械设备板块年初至今整体表现处于全A中下游水平，具体梳理年初至今板块涨跌幅领域以及个股情况，以制造业投资（机床、刀具、减速机、激光等）、锂电设备等为代表的行业需求持续改善，头部公司超额收益明显。另外部分低估值的个股在业绩预期释放的背景下涨幅领先。经过统计，2020年中信机械板块新增65家上市公司，年初至今超过30家机械公司登录资本市场，板块证券化加速背景下，自下而上选股变得更为重要，细分领域个股机会较多。
大宗涨价免疫以及成长股估值切换以及将是下半年主线。大宗商品持续涨价，机械设备公司不同程度面临成本压力，方向上建议优选大宗商品免疫或者景气向上，具备成本转移能力的优质公司，另外部分优质成长股估值切换将带来确定性超额收益。自动化：货币流动性、劳动人口替代等带来以工业机器人、注塑机为代表的通用设备链条景气持续，2021年Q1同比增速达37%，建议关注埃斯顿、伊之密、国茂股份、绿的谐波等；锂电设备：国内产业规划出炉、海外碳排放严格实施，全球电动化浪潮明确，中游锂电池环节头部企业优势进一步明显，同时有效产能缺口严重，扩产预期下关注锂电设备龙头先导智能、杭可科技等；光伏设备：行业降本提效是主旋律，全球光伏平价背景下硅片到电池片/硅片环节扩产规模有望超预期，异质结技术是未来一年板块的强催化，关注捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电等；激光器：激光行业整体景气度较高，高功率国产化加速，行业功率中枢持续上移，中低功率段价格竞争白热化，另外焊接、清洗等新应用场景值得期待，关注国产激光器龙头锐科激光以及受产业链价格竞争影响较小的国产激光切割系统龙头柏楚电子；第三方检测：中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长，行业马太效应显著，业内公司管理效率以及激励机制差异较大，重点推荐广电计量、华测检测等；工程机械：更新、环保、人口替代等因素下挖掘机销售2021年仍预期正增长，且未来行业整体波动较小，海外出口将是增量，建议关注三一重工、中联重科、浙江鼎力、恒立液压、建设机械等；其他领域：全球疫情修复以及中美贸易摩擦缓和预期下，关注线性驱动控制系统应用领域持续扩张/捷昌驱动、凯迪股份；电踏车电机龙头持续高景气/八方股份；产品线不断扩张的特种机器人龙头/亿嘉和等。总结而言，整体方向上我们建议关注：1）顺周期品种，在出口带动下制造业投资同比高增仍然是确定性较高的方向，工业机器人、激光、机床等链条公司可以重视，结合海外疫情的控制情况，出口链条公司亦值得关注；2）趋势强化方面，全球电动化/光伏平价浪潮下，动力电池、光伏扩产节奏仍将提速，作为“卖水的人”设备端率先受益；3）自下而上，成长股方面，主要还是类消费品属性领域（第三方检测、线性驱动器等），优选PEG<1品种。
风险提示：宏观经济复苏不及预期；海外出口恢复不及预期。
