市场回顾：关注度低迷，期待2021年业绩持续改善
复盘2020年股价走势，环保公用行业整体表现弱于指数，接近两成个股具备超额收益。运营类子板块股价表现相对坚韧，整体交易热度较低。超额收益个股以题材炒作为主，细分板块龙头表现相对较好，与A股市场展现出一致的趋势。展望2021年全年业绩，疫情影响逐步消退，Q3以来板块收入和利润增速持续向好，年报整体业绩预告情况好于2019年，未来半年业绩或迎来持续改善。建议关注汽车拆解和智能水表行业，同时自下而上精选有望打通自身微循环的环保个股。
汽车拆解：商业模式重塑，有望诞生行业龙头
政策缺位和特许经营致此前汽车拆解行业畸形发展，黑市价格优势显著，正规渠道回收量占比不足20%。2019年起行业监管政策出现较大变化，2020年9月《报废机动车回收管理办法实施细则》正式实施，对行业进行了重新规范。收车价格监管放开、新资本流入、国Ⅲ报废周期提前来临，正规企业回收价格劣势消除，精细化拆解趋势出现，行业销售额在2019年实现5倍增长，而陆续出台的地方补贴有望进一步刺激报废汽车向正规渠道回流。新规有条件地放开了牌照申请，产业资本对此热情高涨，2000亿汽车拆解市场正在发生巨变，未来有望诞生百亿市值的龙头企业。
智能水表：渗透率和集中度有望持续提升
NB-IoT技术获各界力推，于2019年起开始大规模放量，2020年受到疫情影响招投标有所延后，但趋势并没有发生改变，且随着产品价格的下降，经济性进一步增强。与传统智能表相比，NB表覆盖面更广，信号更为稳定且无需自组网，电池寿命可覆盖水表使用周期，同时模组成本的持续下降提升了产品的经济性，破解了过去智能水表难以推广的行业痛点。参考智能气表80%以上的渗透率，智能水表30%的低渗透率具备较大提升空间。高端计量仪表技术难度更高、后端运维服务要求更多，中小水表厂难以参与竞争，未来行业集中度有望持续提升。
投资建议
环保方面，北方污水资源化政策落地，建议关注中交入主的碧水源。大固废板块依然具备较强韧性，看好政策推动下汽车拆解商业模式的重塑，推荐行业新星华宏科技。智能水表行业持续推荐宁水集团和新天科技。
风险提示
1、相关政策落地不及预期；2、相关企业项目达产不及预期。
