投资要点
目前的信用卡贷款的盈利模式与定价方式。1、国内信用卡贷款的两种盈利模式：透支产生的利息收入和信用卡分期，预计两类生息资产占比接近。2、价格管理政策：透支利率在本次取消上下限管理前是“半市场化”的状态；分期付款的手续费率则是完全市场化的行为。3、银行定价方式：基本按照市场化的风险定价方式。实操中，根据借款人不同的风险属性在基准线上加减点，风险评级是银行搭建风险评估模型，根据风险评分高低来确定定价。
信用卡利率目前定价状况。1、目前信用卡的利率定价情况：在遵守上限要求下的市场化定价。透支产品上限均严格按照18.25%执行，可能有少部分低于12.78%的下限；分期还款产品在7-10%左右。2、大部分银行平均定价水平相近。定价主要集中在8-10%左右，表明各家银行的信用卡客户的风险较接近，定价较市场化。3、从招商银行数据看，信用卡资产收益率连续4年保持稳定，风险是核心定价因素。
信用卡透支利率上下限放开的影响。1、信用卡定价的分布情况会更加分散，但信用卡资产收益水平保持平稳。一是信用卡的相关利率定价已经比较市场化，按风险定价，取消上下限影响不大；同时，风险和运营成本限制银行下降信用卡透支利率；监管限制银行上升信用卡透支利率。2、中长期来看，取消利率上限打开了银行的消费信贷市场空间，有客群、有风险定价能力的银行是受益的。
风险提示：宏观经济下行加速、信用卡行业竞争加剧
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