本期内容提要:
不惧调整，积极布局军工“跨年行情”：本周（12.07-12.11）上证综指跌2.8%，创业板指数跌1.6%，国防军工指数跌3.6%，跑输大盘0.8个百分点，排名15/29。当前我们依旧建议积极布局跨年行情：1）军工“十四五”规划有望超预期，“新装备放量+国产替代加速”是支撑军工长线走牛的最核心逻辑；2）军工“基本面反转、景气上行逻辑”已在2020中报、Q3季报反复得到印证，拐点确定，上行继续，自8月以来，军工板块震荡盘整，已消化前期涨幅过快的风险，也带来优质公司的介入良机；3）随着市场风险偏好提升，军工跨年行情一触即发，高景气龙头将先迎估值切换行情。
板块分化，优质个股强势领涨，我们前期预判持续得到印证。2020年伊始我们便提出“2020军工科技价值重估，高景气长牛周期开启”的观点，强调年内将出现从上游新材料、军工电子至下游主机厂的全行业景气上行；8月以来更是多次建议重点关注上游新材料与被动元器件领域，08.01-12.11上述领域优质个股表现持续印证了我们的判断：1）新材料：西部超导、菲利华、钢研高纳分别涨86%/27%/19%；2）被动元器件：鸿远电子、火炬电子、宏达电子分别涨103%/68%/57%；
智能化、信息化、机械化“三化”融合将成为我国武器装备未来发展趋势。装备信息化需以机械化为前提，而武器智能化同样要以机械化和信息化为支撑。当今世界军事强国均在围绕装备信息化、智能化进行战略布局，如俄罗斯正在为T-14坦克装配人工智能，美国也为F-15E战斗机打造了智能导弹，由此我们判断，未来我军装备机械化、信息化、智能化将长期并存并行发展：1）现代战争正加速向信息化、智能化演变，拥有人工智能、精确制导等新型武器装备将牢握战场主动权；2）现阶段我国解放军虽已基本实现机械化，但在信息化与智能化道路上较世界军事强国有显著差距，未来我军必然在不断巩固机械化成果的同时向信息化、智能化奋进。
高增长、高确定性上游赛道（军工电子、新材料）依旧为布局重点：1）“十四五”将是新型装备量产爬坡关键期，新材料与军工电子是装备实现升级换代的关键，相关产业将充分受益。2）现阶段高端电子元器件、高性能材料依旧面临被国外“卡脖子”局面，如国内规模超2万亿的电子元器件市场，其供给长期被美日韩垄断，我们判断未来国产替代势必提速，“军转民”将迎来历史契机；3）军工电子、新材料位于最上游，且下游几乎涵盖了军工全部核心领域，是军工产业风向标，订单与业绩将最先兑现，2020年前三季度军工电子、新材料类企业净利润同比增幅分别达57%和33%；4）新材料、军工电子龙头的估值吸引力提升：从2021年对应的PE看，军工行业整体PE约55-60倍、新材料45-50倍、军工电子仅35-40倍。
投资主线与受益标的：重申“装备升级+国产替代”双逻辑，看好真正能迎来“业绩高弹性+估值双提升”的戴维斯双击的优质企业，布局四大主线：1）军工新材料：西部超导(钛材+高温合金)、中简科技(碳纤维)、光威复材（碳纤维）、菲利华（石英材料）；2）军工电子（元器件/芯片/半导体）：宏达电子、火炬电子、鸿远电子、苏试试验、赛微电子等。3）航空制造：爱乐达、利君股份、三角防务；4）核心主机厂：中直股份、中航沈飞。
风险提示：军工订单波动较大的风险；国防工业改革低于预期的风险
