本篇报告致力于回答市场两大问题：
1.对锂价后市如何判断？
2.未来锂板块将如何分化？
对锂价后市如何判断？
短期维度，四季度锂价将脉冲上行。下半年锂盐供给国内端难有显著增量，海外新投/复产项目实际产量难释放，而需求端将迎消费电子+新能源车双旺季，坚定看好短期锂价脉冲上行。中期维度，22年底近9处资源投放，锂价或有短暂承压。海外新一轮绿地项目锂供给将于22年下半年集中释放，供需紧张格局将相对放缓，中期维度锂价或短暂承压。长期维度，海外项目爬产仍需时日，锂价中枢坚定乐观。本次投产多以海外盐湖项目为主，使用传统摊晒法实际爬产仍需时日。同时，在政策+消费的双驱动下，全球新能源革命已不可逆转，锂盐价格再回历史低位区间不符合产业发展规律，长周期锂盐价格中枢仍偏乐观。
未来锂板块将如何分化？
在当下新能源产业链上中下游快速扩产共振之时，价格的剧烈波动会直接影响企业短期EPS，涨价逻辑为当下市场最为关心要点。但以长周期维度分析，我们认为锂盐市场将分化成两大核心赛道，两类锂盐企业将享受充分溢价：1）走向大宗化的碳酸锂，成本为王时代资源扩张能力强的企业。2）走向高精细化的氢氧化锂，拥强know-how壁垒实现产业一体化的企业。
大宗化的碳酸锂：成本为王，“走出去”方为大势
在碳酸锂偏向大宗品的考量下，能否以更低成本制备碳酸锂将成为未来锂企的核心竞争力，换言之对上游锂资源类企业而言，即是对高品位大储量的优质资源的勘探开发能力。据USGS统计，中国锂资源储量仅占全球6%，且中国本土已形成青藏盐湖、四川锂矿、江西云母等成熟产业集群，本土锂资源远期增量难以支撑我国新能源全球龙头地位，中资锂企业“走出去”深度布局海外尤其阿根廷的优质资源，方为长周期行业大势。
精细化的氢氧化锂：四大门槛，know-how壁垒独享溢价
在市场一味追求“有矿就好”的浪潮下，我们需提醒锂资源远期投产项目均为绿地项目，氢氧化锂加工企业的基因仍属制造业，对上游资源开发并不擅长。长周期下，氢氧化锂加工企业的Capex重心需放在产能扩展与技术提升方面，我们选取四大门槛进行筛选，远期拥Know-how壁垒且绑定下游产业链的的氢氧化锂加工企业将享受溢价。
我们建议关注：
1）碳酸锂大宗化-西藏珠峰：布局阿根廷两大盐湖，22年底SDLA有望投产2.5万吨LCE（若使用原卤提锂实际产出可高至4万吨LCE）。
2）氢氧化锂精细化-雅化集团：深度绑定下游大客户特斯拉，总锂盐产能有望于24年突破10万吨。
3）赣锋锂业-氢氧化锂全球龙头，深度布局阿根廷盐湖资源近十载，25年总锂盐产能剑指20万吨。
风险提示：锂价不及预期，盐湖扩产不及预期，下游新能源车需求不及预期。
