投资要点：
证券行业6月跑输大市。非银金融二级子行业券商指数下跌5.51%，在28个申万行业指数中位列第17位，跑输上证指数及沪深300指数。
上市券商估值较上月略降。截至6月30日，上市券商PB估值为1.67倍（中值，剔除负值，下同），较5月末下降0.08倍，5月31日值为1.75倍，6月30日，估值位于历史的后14%分位，历史PB估值中位数2.64倍。大券商PB估值为1.40倍（历史后7%分位），中小券商PB估值1.83倍（历史后16%分位）。
基金投顾试点机构再扩容，证券行业财富管理发展可期。根据近期公司公告及财联社新闻，中信证券、东方证券、国信证券、招商证券、兴业证券、安信证券、浙商证券等7券商获批基金投顾试点资格，仍有部分券商在补充材料或等待通知，后续可能会再增加新的试点机构。基金投顾作为财富管理转型的重要抓手，将引导券商财富管理从代销金融产品为主的卖方投顾转向账户管理的买方投顾时代。我国基金投顾目前处于发展初期，当前仍处于渠道红利期，获客成本较低，通过渠道扩展，便可实现较好的增长。虽然目前基金投顾只贡献较少部分收入，但从长远来看，财富管理进入买方投顾时代、基金投顾业务发展壮大是必然趋势，关注客户基础较为活跃、资管实力强、财富管理先行的具备基金投顾试点先发优势的券商，如华泰证券、国泰君安、中信证券、中金公司等。
维持行业“同步大市”评级。综合行业环境及上半年预增公告情况，预计今年上半年证券行业业绩整体表现较好，看好今年全年业绩表现。券商板块业绩与估值相背离，券商板块目前估值处于历史底部位置，具有安全边际。投资主线上，我们建议重点关注优质龙头券商以及业务特色突出的中小券商。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。投资主线二：关注顺应转型发展且模式难以复制的券商。建议关注东方财富（300059.SZ）。
风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。
