潮玩专题：从泡泡玛特上市看潮玩发展趋势
情感消费内核&社交属性强化，潮玩行业从小众走向主流。伴随居民消费水平提升、情感需求亟待满足，潮玩文化迅速崛起。15-19年我国潮玩行业规模从63亿增至207亿（CAGR为34.6%），处于高速发展期。
行业驱动力：情感消费培养叠加社交媒体助推，从小众走向主流。（1）物质消费转向情感消费，孵化潮流玩具产业兴起。（2）供给侧优化推动潮流玩具扩圈，IP数量增加、价格逐渐亲民。（3）盲盒基于“不确定性”增加娱乐体验，成瘾性消费。（4）社交媒体文化宣传，激发潮玩社交属性。
泡泡玛特：中国潮玩先驱，覆盖IP运营全产业链。（1）业绩爆发增长：17-19年营收从1.58亿元升至16.83亿元（CAGR达226.34%）；净利润从0.02亿元提升至4.51亿元（CAGR达1595.1%）。（2）全产业链运营翘楚，IP为核心：上有IP培育、中游IP运营与下游IP变现的IP闭环产业链模式成熟；公司IP储备丰富且运营实力强劲，以IP为核心驱动业绩增长。（3）渠道布局完善：线下零售店（注重体验）、机器人商店（注重覆盖）相辅相成；线上渠道三方电商平台及自有平台双轮驱动；批发渠道覆盖海内外；展会拓宽影响力。
家居：11月零售订单维稳、10月精装开盘套数小幅下跌，关注优质低
估值标的
零售家居：Q4伴随交房持续向好、前期订单转化，我们跟踪零售家居龙头订单持续向好。疫情期间龙头集中度提升；中长期来看家居零售仍将占据主导，持续推荐具备零售思维的龙头欧派家居、索菲亚、顾家家居、敏华控股，同时关注业绩成长性较强、估值具备优势的志邦家居、金牌厨柜、喜临门
建材家居：20年1-10月住宅精装开盘套数238.7万套(-11.1%)，其中单10月开盘27万套(-4.9%)。我们认为中期维度精装修渗透率仍将稳步提升，建议关注竞争格局好、业绩确定性强的优质资产：帝欧家居、大亚圣象、江山欧派。
出口家居：10月家具出口增长32%；美国楼市增长持续性强，且海外供应链尚未完全，持续看好外销订单高增，推荐关注外销家具龙头梦百合、恒林股份、永艺股份。
造纸：提价兑现、盈利能力逐季向上，建议布局成长较好的细分龙头
白卡9月来提价悉数落地，表现略超预期，验证白卡竞争格局优化；文化纸周价格下滑，主要系进入太阳45万吨文化纸投产且行业进入淡季；箱板纸受益于废纸提价、旺季需求旺盛、出口边际转暖，预期价格维持强势。建议布局有规模成长的细分龙头，持续推荐太阳纸业、博汇纸业，关注玖龙纸业、山鹰纸业、仙鹤股份。
新型烟草&海外大麻：联合国承认医用大麻合法性，悦刻下周发布第五代新品
（1）雾化赛道：CND承认大麻的医疗作用，有望促进全球范围内推动大麻合法化，催化医用大麻成分CBD油雾化市场，思摩尔国际在雾化设备技术中保持领先有望受益，此外悦刻发布新品，看好思摩尔国际订单弹性。（2）HNB赛道：美国PMTA监管落地、国内新型烟草政策有望明朗化，建议关注中烟HNB产业链相关标的华宝国际、劲嘉股份、集友股份。
必选&包装：景气Q4环比向上，关注底部优质标的裕同科技
（1）包装：重点推荐Q4大客户滞后订单兑现、新产品新业务持续放量且估值处于底部的裕同科技。（2）必选：伴随海内外需求修复，必选资产的股价驱动主要来自业绩释放，重点关注业绩修复确定性强的晨光文具、公牛集团；原材料价格可控&产品结构优化的中顺洁柔；受益于B2B办公集采高景气、线上业务需求高增的齐心集团。
风险提示：贸易环境持续恶化，地产调控超预期，纸价涨幅低于预期
