Q1通信板块机构持仓数据创历史新低，机构配置意愿较低。2021年Q1通信行业机构持股比例为0.7%，环比下降0.31%，低配0.57%，在申万28个子行业中排名第22位，主动偏股基金持股比例为0.88%，环比提高0.54%，在申万28个子行业中排名第21位，处于历史较低水平。2020Q1-2021Q1机构重仓持股通信行业总市值从320.61亿元下降至274.84亿元。
从前十大重仓股分布来看，主要分布在IDC、5G设备、云视频、光纤光缆、智能控制器板块，从重仓基金数量和持股市值变动来看，Q1智能控制器、光纤光缆、IDC、运营商板块受到机构青睐，和而泰持仓市值增长最多。（1）智能控制器：随着国内疫情好转，以及产业“东升西落”等因素利好，以和而泰、拓邦股份为代表的智能控制器企业在一季度业绩均实现了高速增长，长期来看，智能控制器板块成长空间较大；（2）光纤光缆：光纤光缆板块主要加仓标的为中天科技，在“碳中和”背景下，公司的电力和海洋业务将深度受益于海上风电的发展；（3）IDC：宝信软件和光环新网Q1持仓市值均有所提升，一线IDC政策再次收紧，利好一线资源型龙头企业；（4）运营商：5G时代运营商迎2B端新机遇，ARPU值有望逐步提升，成本端共建共享有望提升投资效率，叠加外部竞争压力趋缓，运营商有望迎“估值+盈利”双改善机遇。
沪深港通方面，IDC、智能控制器、光纤光缆等板块受外资青睐，运营商、光模块等板块流出较多，外资偏好云计算、物联网板块标的。从持股比来看，2021Q1沪深港通持股占流通股比例超过10%的股票有光环新网、宝信软件、和而泰、星网锐捷等，在一季度沪深港通流入方面，中天科技、拓邦股份、光环新网增持位列前三甲，截至2021年5月7日，沪港股通对中际旭创、光环新网、宝信软件的持股达9.55%、8.06%、4.66%，此外沪深股通对中兴通讯、和而泰、新易盛、广和通和亿联网络的持股比例均稳定在0.5%~1.6%。
旧通信红利渐退，新通信接棒，5G投资时钟向“云智物联新应用+卫星互联网等新网络”转动。2020年通信指数几经浮沉，疫情短期影响企业发展，但也提升了云视频、在线办公等新应用的需求，中美贸易摩擦贯穿全年，压制板块预期，通信板块机构持仓创历史新低。5G商用一年多，5G建设行情已过，新通信时代，一方面，我们看好以“云智物联”为代表的新应用，另一方面，我们看好以卫星互联网为代表的新型网络建设，二者共同驱动通信行业穿越旧周期，进入成长新曲线。
投资建议：建议布局“新应用+新网络”两条赛道，聚焦强Alpha高成长确定性标的。赛道一：“云智物联”新应用——1）云计算：重点推荐：宝信软件、光环新网、中兴通讯；建议关注：腾讯控股、亿联网络、视源股份、会畅通讯、当虹科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、紫光股份、星网锐捷、奥飞数据、科华数据、城地香江、数据港、秦淮数据、万国数据、世纪互联等；2）智能网联汽车：重点推荐：中兴通讯；建议关注：和而泰、广和通、鸿泉物联等；3）物联网：建议关注：涂鸦智能、和而泰、拓邦股份、广和通、威胜信息、移远通信等；4）工业互联网：重点推荐：宝信软件；建议关注：工业富联等。赛道二“卫星互联网+运营商”新网络——1）卫星互联网：和而泰、中国卫通、七一二、海格通信、北斗星通、振芯科技、中海达、华力创通等；2）运营商：建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。
风险因素：5G建设不及预期、云计算发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延。
