2022年电动车需求破千万，高景气延续
优质供给和利好政策共振下，2022年全球电动车消费需求有望突破千万级别，达到1002万辆，同比+63%，渗透率提升约4pcts到12%；全球锂电需求预计约855GWh，同比+57%，其中动力电池需求约571GWh，同比+74%。电动车产业链高景气度延续，我们建议从量利两个维度把握3条投资主线：
把握地区性的超预期增长
1）高强度电动车财政刺激政策有望在2022年落地美国，明年美国电动车销量有望复制2020年欧洲高增长，预计可达到156万辆，同比+155%，成为全球电动车销量增速最高地区。
2）中国纯电和插电市场全面启动，2022年比亚迪、特斯拉、新势力等优质车型产能释放将进一步撬动下游需求。同时，2022年是电动车补贴最后一年，销量存在超预期可能。中性情形下，我们预计2022年电动车销量约550万，同比+60%。乐观情况下，销量595万，同比+76%。
由1到N，高镍三元和LFP渗透率提升
1）海外电动车市场高端车型加快推出，高镍三元渗透率将逐步提升。长期看，高镍三元仍是主要发展方向。我们预计2022年高镍三元动力电池装机量约183GWh，同比+110%，渗透率约38%，同比+6pcts；对应高镍三元正极材料需求约25万吨，同比+104%，渗透率约31%，同比+5pcts。2）2021年国内动力电池结构从三元电池为主转向三元、LFP并重。特斯拉、奔驰和大众等主流车企将在全球范围量产LFP版本车型，LG等电池厂也加快布局，LFP将开启全球化。我们预计2022年LFP动力电池装机量约162GWh，同比+94%，渗透率约34%，同比+4pcts；对应LFP正极材料需求约34万吨，同比+88%，渗透率约42%，同比+4pcts。
电池环节盈利修复，隔膜等材料供需紧张
议价窗口期到来，锂电环节成本压力有望顺利传导，盈利能力迎来触底修复。同时，电池材料如隔膜等环节供给紧张，涨价逻辑有望兑现。
投资建议
1）把握以美国为主的电动车超预期增长，建议关注切入海外日韩电池厂供应链的厂商：芳源股份、翔丰华、中伟股份等。以及关注国内超预期增长的可能性，推荐电动车技术周期与车型周期共振的比亚迪，龙头地位稳固的薄膜电容厂商法拉电子和隔膜厂商恩捷股份等。
2）高镍渗透率提升大方向不变，建议关注高镍正极领军者以及资源把控力强的企业，如容百科技、当升科技、华友钴业、中伟股份、格林美等。由1到N，LFP开启全球化，建议关注客户结构优、产能扩张快的龙头企业德方纳米等。
3）持续看好高壁垒的电池环节，短期看盈利能力修复，长期看产业链布局，建议关注宁德时代、亿纬锂能等。电动车高增长下，看好供需紧张的隔膜材料环节，建议关注恩捷股份等。
风险提示
疫情影响超预期，海外电动车产业政策不及预期，供应链配套不及预期，中美贸易摩擦风险。
