MCU渠道价格强势反弹，行业高景气度仍在：2021年上半年，受行业缺芯影响，MCU行业景气度持续高涨，MCU渠道价格一度上涨数倍。2021年Q3以来，由于海运受阻、亚马逊查封跨境电商等原因，芯片价格有所回落。然而据我们月度价格跟踪数据，MCU渠道价格在春节后已经企稳，更有部分主流中高端型号价格开始反弹：兆易M3系列GD32F103C8T6、M4系列GD32F405RGT6等产品3月价格均环比2月有所上涨，海外意法STM32F103C8T6、STM32F103VCT6等型号产品则有更大反弹力度，甚至创下历史新高。
回顾历史，剖析MCU各阶段价格波动原因：（1）2021年上半年（MCU价格大幅上涨）：2020年下半年以来，疫情受控带动下游需求爆发，晶圆厂停工停产致使产能压缩，从而引发全球范围内的缺芯涨价潮，MCU全线紧张。其中车规MCU的供不应求，更是造成汽车行业断崖式缺芯及全球12寸成熟制程产能紧缺的主要推手。（2）2021年Q3之后（MCU渠道价格回落）：消费市场仍是国内MCU最大的应用市场，而国内诸多渠道商对应的终端白牌客户下游需求主要在海外。2021年下半年，海运受阻、亚马逊查封跨境电商，国内渠道厂商海外需求受损，MCU渠道价格开始大幅回落。（3）2022年Q1（MCU价格企稳反弹）：12月末MCU价格企稳。而春节后再度上涨。我们在年度策略报告中便已前瞻预判：2021年圣诞节前后海运有所回暖，诸多白牌厂商及跨境电商开始备战圣诞季，春节后渠道再度开启补货，这是近期MCU涨价的核心原因。此外，3月17日，瑞萨宣布旗下三家工厂因地震暂时停产。我们认为日本地震将一定程度上影响瑞萨生产，或将加剧MCU供应紧张。
长期展望，把握高端MCU的破局机遇：近期MCU价格反弹受渠道库存等因素影响较大。抛开短期因素，我们更需关注MCU产业的长线成长逻辑：汽车、工业等细分市场的需求正持续向好；而国际IDM大厂在缺货潮下选择优先保证海外客户需求，且对国内市场渠道管控能力不佳，分销商价格常年大幅波动。在此趋势下，一批优秀的国产MCU公司已展现出强有力的破局态势，M3、M4、RISC-V等面向中高端市场的产品不断推出，形成完善的产品矩阵，并逐步切入汽车、工控等高端领域。
投资建议：MCU渠道价格近期强势反弹，原厂价格依旧坚挺，我们长期看好MCU行业在汽车、工控、AIoT等行业需求驱动下的长线成长逻辑，看好国内MCU厂商的国产替代机遇，建议重点关注：技术实力领先，产品矩阵完善的MCU龙头兆易创新；横跨家电、锂电管理、电机控制等市场的MCU龙头中颖电子、物联网WiFiMCU龙头乐鑫科技；汽车MCU先行者杰发科技（四维图新子公司）；以及跨界汽车MCU的韦尔股份、紫光国微、复旦微电等。
风险提示：下游需求波动的风险；晶圆厂产能释放节奏波动的风险；市场竞争加剧的风险；宏观经济及政策风险。
