稀土磁材终端需求呈现高景气。近年来，随着全球新能源发展和各国环保政策的推行，新能源汽车、稀土永磁电机、风电等迎来高速发展，高性能钕铁硼磁性材料的应用场景正在从传统的消费电子向新兴领域迈进。随着研发技术的推进以及在国内“双碳”政策的推动下，未来对高端稀土永磁材料的需求将大幅增长，稀土磁材行业的重要价值将日益凸显。
低端磁材生产过剩，高端磁材供应有限。由于稀土永磁行业进入壁垒较高，生产高性能钕铁硼磁材的技术要求更加严格，使得目前全球钕铁硼磁材呈现低端供应过剩，高端磁材供应不足的情况。低端钕铁硼磁材主要运用于磁吸附、磁选、门扣、玩具等领域，高性能钕铁硼磁性材料则运用于各种类型的电机。目前我国高性能钕铁硼磁材仅占全国稀土磁材产量25%左右，由于高性能磁材的技术及资金壁垒较高，未来产量的提升主要依靠各大稀土永磁龙头的产能扩增。在下游需求激增的情况下，高性能钕铁硼磁材未来供需缺口不断拉大，稀土永磁行业发展的成长性和持续性较好。
国家政策有望持续发力，助推行业发展。高性能钕铁硼磁性材料及各种稀土功能材料为国家重点发展的高新技术新材料。高性能钕铁硼磁性材料能够应用于包括新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、3C、节能电梯、机器人及智能制造、轨道交通等多个领域。上述领域为国家重点鼓励发展的行业，国家鼓励政策是否持续直接影响行业景气度。近年来国家针对稀土上下游两端出台多项政策保障行业发展。此外，稀土办公室3月3日约谈中国稀土、北方稀土、盛和资源等稀土重点公司，要求要维护稀土产业链上下游关系，要推动健全稀土产品定价机制，共同促进行业高质量发展。
投资策略。稀土永磁下游需求增速最快的是新能源汽车、工业电机领域，在下游需求持续旺盛的情况下，国家有望加大鼓励政策，助推行业高质量发展。预计2022年《稀土管理条例》将正式落地实施，届时稀土企业将更加有序开发利用稀土资源，促使稀土原料产品价格在合理区间内波动，稀土精矿价格回归理性将使得磁材企业更好控制生产成本，对磁材企业形成利好。建议关注稀土磁材出口占比在行业内最高，重点发展新能车、工业电机等高景气赛道业务且不断推进研发技术的正海磁材（300224）；原材料供应得到有力保障，以晶界渗透技术为核心能有效控制稀土成本且新能车业务快速发展的金力永磁（300748）；海外业务占比较高，研发投入行业领先且积极发展新能车、消费电子及工业应用的宁波韵升（600366）。
风险提示。行业竞争加剧、国家鼓励政策变化、稀土下游需求不及预期、汇率波动风险、疫情反复等。
