证券：本周市场日均成交额环比下降1600亿至0.95万亿；两融余额（3.24）持稳于1.68万亿。周末银保监会再次表态，将充分发挥保险资金长期投资优势，丰富保险资金参与资本市场投资的渠道，鼓励保险公司组合类资管产品发行力度，加大对股票、债券类资产的配置，同时按照“一司一策”原则，完善偿二代二期监管过渡期安排，保持保险资金权益类资产投资稳定。从已披露的上市险企年报可以看到，截至2021年末，保险资金权益类资产投资占比均有所下降，除市场因素外，监管因素亦不可忽视，在监管维稳信号出现后，保险资金权益类资产投资需求或将释放，有助于稳定市场。同日沪深交易所发布与境外交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法，互联互通的常态化将为国内资本市场持续注入流动性，构成长期利好。同时我们看到，年初以来国内股权融资规模达4086亿，较去年同期增长超过5%，其中IPO募资额达1765亿，同比增长超125%；而根据Dealogic数据，截至3月23日，美国市场IPO融资额（SPAC除外）同比减少近94%，国内市场当前承载能力需要重点关注。此外，国务院已将《政府工作报告》逐一分解到相关部门，并明确责任和完成时限，预计金融稳定保障基金将在9月底前完成募集，区分行业和主体实行差异化收费，这或将对行业年度利润产生一定影响。
保险：当前已有四家险企披露年报，除太平逆市增员外，代理人规模萎缩，增员难度上升均成为险企负债端增长乏力的重要因素。而友邦人寿和互联网险企给国内保险市场竞争格局带来的影响是长期且巨大的。而每家险企的主力产品由于受众不同，面临的问题也略有差异。未来险企在寻找细分市场定位，差异化产品策略和客户精准画像、金融科技赋能等方面的尝试均将加速市场重构。康养产业链布局或将成为弯道超车的机会。目前险企估值均在近年低位，未来市值管理，提高分红比例等方式有望提振市场信心，助力估值修复。
板块表现：3月21日至3月25日5个交易日间非银板块整体下跌2.95%，按申万一级行业分类标准，非银排名全部行业25/31；其中证券板块下跌4.04%，跑输沪深300指数（-2.14%）；保险板块下跌1.09%，跑赢沪深300指数（-2.14%）。个股方面，券商涨跌幅前五分别为锦龙股份（2.66%）、红塔证券（1.80%）、招商证券（-1.38%）、国泰君安（-1.41%）、中国银河（-1.71%），保险公司涨跌幅分别为中国平安（-0.63%）、中国人保（-1.33%）、新华保险（-1.78%）、中国太保（-1.95%）、天茂集团（-2.84%）、中国人寿（-4.38%）、*ST西水（-9.47%）。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
