子行业核心周观点
“蛛网模型”终收敛，有锂就有车。近期市场仍在担忧高锂伤车问题。我们认为，目前大家忧虑的高锂伤车的问题从中期来看是不成立的。我们倾向于用经济学非常经典的“蛛网模型”来解释这个问题。锂价只要不在供需均衡点，都会引起供需调整，最终还是会走向出清点，因此，有锂就有车。
上游成本尚未完全传导，预计3月底至4月上旬，将迎来电车涨价潮。目前碳酸锂超50万元/吨，底部起来价格涨幅7倍，以523三元正极为例，三元正极价格从去年底部的15万元/吨上涨至目前的36.5万元/吨，涨幅超过140%；电解液价格从去年底部的4万元/吨涨至目前的11万元/吨，涨幅超过170%。综合下来，测算电池模组成本涨幅约40%（从0.8元/Wh不到上涨至1.15元/Wh）；从终端看，电池模组价格累计涨幅约20%，涨幅0.2元/Wh左右，尚有0.2元/Wh左右成本未传导至下游，即电池环节需要再涨价约20+%才能顺利传导。
如何看二季度销量的节奏和指引意义？4月看新增订单，5、6月看销量。我们认为，目前车企在手订单较多，头部公司排产在10周以上，二三线排产3-8周。车价涨集中在3月底至4月上旬，因此，涨价之后的真实需求会体现在5月及以后，4月及以前的销量看的是供给端的交付，反映不了涨价后需求的接受度。因此，4月看新增订单，5、6月看销量。
Q2板块行情可期，全年“轻总量重结构”。资源品价格企稳前提下，若下游提价后需求仍然强劲，Q2板块将迎来反转。全年看我们认为要轻总量重结构，找结构上超预期或者确定性高的点更为重要。（1）终端：细分市场分化、车企分化。看好特斯拉、比亚迪、理想等头部车企；（2）中游：重点关注特斯拉、比亚迪供应链标的；渗透率提升的方向：智能底盘（空气悬挂、线控制动、CDC减震等）、PET铜箔、硅碳、热管理热泵、一体化铸件以及HEPA等领域；国产化率提升的方向：高端炭黑、控制器、微电机、音响、轮胎以及IGBT等领域；穿越周期波动、竞争力强的龙头：高锂价将导致中下游洗牌加速，看好宁德时代、恩捷股份、中伟股份等电池及材料各环节龙头。
本周重要行业事件
1、三花智控2021年业绩点评；2、壹拾通2021年业绩点评。子行业推荐组合
详见后页正文。
风险提示：
电动车销量不及预期；产业链价格竞争激烈程度超预期；政策变动风险。
