本周专题
本周我们从可再生能源补贴、火电业务盈利能力、电力供需情况、装机增长等方面总结了四个问题并进行分析回答。
核心观点
火电二季度盈利能力如何？
煤价回落叠加电价上浮，我们预计二季度火电业务有望改善。一方面，政策频出下煤价已有所回落，加之2022年煤炭中长期合同签订履约专项核查工作开启，长协煤履约率有望提升，入炉煤价有望下降。另一方面，多地电价上浮背景下，部分成本得以向下游疏导。
可再生能源发电项目全容量并网时间如何认定？
财政部曾发布《关于加快推进可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知》，可用于认定全容量并网时间。该通知所附认定方法主要通过①可再生能源补贴项目承诺的全容量并网时间、②电力业务许可证明确的并网时间、③并网调度协议明确的并网时间进行认定。若有不同意见，可申请复核。复核所需材料若无问题，则可从项目企业承诺的全容量并网时间起，计算并网后12个月的平均利用小时，不低于同一地区、同类项目、同期间的年平均利用小时的50%时，可暂按项目承诺全容量并网时间列入补贴清单。
2022年电力供需情况如何？
据中电联此前分析，2022年我国电力供需总体平衡，迎峰度夏和迎峰度冬期间部分区域电力供需偏紧。从一季度的用电量情况来看，全国全社会用电量20423亿千瓦时，同比增长5.0%，其中，3月份全国全社会用电量6944亿千瓦时，同比增长3.5%。对比来看，今年一季度全社会用电量增速基本符合中电联此前的预测。从单三月的增速来看，用电量受疫情影响等影响较大，明显低于季度增速。
如何看集中式光伏与分布式光伏装机增长情况？
从当前来看，组件价格仍处于较高水平。据PVInfoLink，单玻大尺寸组件集中式项目约每瓦1.85-1.87元，分布式项目价格约每瓦1.9-1.93元。基于组件价格、分布式光伏与集中式光伏对于组件价格的敏感度等方面，我们预计今年新增光伏装机中分布式光伏仍将保持较高比例。
投资建议：
2022年电价上涨趋势持续，叠加煤价回落，火电业务二季度盈利能力有望提升。若可再生能源欠补问题得到解决，将有效缓解相关公司应收账款压力，其现金流及资产负债率状况有望大幅改善，行业信心有望增强。长期来看，有利于可再生能源发电产业持续健康发展。分布式光伏中长期受到双碳目标的持续推动，短期内有整县推进政策的催化，有望保持较高增速。具体标的方面，火电转型新能源标的建议关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】。新能源运营商建议关注【龙源电力】【三峡能源】。
风险提示：政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下调的风险、煤炭价格波动的风险、疫情超预期反弹等
