投资要点：
3月粗钢产量8830万吨，同比-6.4%；生铁产量7160万吨，同比-6.2%。3月钢材产量11689万吨，同比-3.2%；钢材表观消费量11344.2万吨，同比-0.63%。3月国内钢材出口494.5万吨，同比-34.42%；进口101.1万吨，同比-23.41%。净出口393.4万吨，同比-36.75%。
行业延续供需两弱，4月钢材消费减少、吨钢毛利下降。钢企开工率截止4月15日国内钢厂高炉产能利用率为86.42%，相比去年同期低1.5个百分点。85家独立电弧炉钢厂产能利用率为63.7%，相比去年同期低19.6个百分点。五大品种表观消费从3月中旬以来延续负增长态势，截止4月15日，该周表观消费同比减少16.7%。截止4月15日，4月螺纹钢、热轧板、冷轧板三大产品平均吨钢毛利分别是320元/吨、430元/吨、420元/吨；相比3月减少233元/吨、280元/吨、296元/吨。
3月钢铁产业链下游基建增长延续回升，但整体需求偏弱，房地产投资回升预期仍在。3月钢铁产业链下游行业中基建增长回升，汽车由增转降，房地产、工程机械降幅扩大；受疫情局部蔓延，国内房地产销售、部分下游制造业生产受到一定影响，需求端整体较弱。成本端，铁矿价格和焦炭价格涨幅大于钢材涨幅。目前国内有近60个城市，已出台房地产相关政策，鼓励住房消费需求，预计后续房地产资金来源将有边际改善。
上周铁矿库存减少，螺纹消费增加，板材消费减少。上周螺纹钢表观消费环比增加24.51万吨。热轧板表观消费环比减少7.18万吨；冷轧板表观消费环比减少0.24万吨；五大品种社库+厂库合计2689.4万吨，环比减少154.2万吨。铁矿石到港量环比减少37.7万吨；澳巴铁矿石发货量环比增加34.1万吨；日均疏港量环比减少1.14万吨；上周进口铁矿石港口库存14872.5万吨，环比减少353.35万吨。上周独立焦化厂日均产量54.9万吨，环比减少2.06万吨；全国焦炭总库存1051.6万吨，环比减少11.69万吨。
投资建议：目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱，但下游部分行业需求（基建）景气度边际改善；原材料端价格坚挺、成本压力增大，行业进入新周期（控碳+超低排放+兼并重组+不鼓励出口），竞争格局改善，供给调整能力增强。建议配置两类公司：关注下游基建投资边际改善，带来管材和建材类需求回升，相关受益公司。考虑到钢铁板块目前估值偏低，建议关注长期分红水平较高的上市公司。
风险提示：内循环发展格局下，钢材内需增长低于预期；地方专项债发行滞后，基建投资增长低于预期
