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2022年4月19日，欧莱雅集团发布了2022年一季度财报。集团一季度实现销售额90.6亿欧元（约合625.45亿元人民币），按固定汇率计算增长+13.9%，合并增长+19.0%。其中中国市场预计实现双位数增长，在疫情反弹、消费环境承压，以及自身较高的基数背景下，依旧实现了较强的业绩表现。
国信零售观点：根据欧莱雅集团一季度财报表现和行业环境变化趋势，我们归纳出如下市场趋势及特征：1）美妆市场整体继续表现坚韧，具备抗周期的发展韧性。据欧莱雅集团预计，22Q1全球美妆市场约8%的增长，保持与去年相近的增长节奏，宏观环境的消极对美妆市场影响较小，从我们此前对成熟国家美妆市场分析来看，化妆品行业长期具备抗周期发展韧性；2）在多重因素影响下，市场加速呈现头尾部分化趋势。今年以来，国内疫情反复、原料成本上涨、供应链紧张对行业内企业的经营发展带来较大不确定性；在此背景下，行业进入加速洗牌期，大量抗风险能力较弱的中小品牌被出清，但头部品牌的龙头效应正在突显，今年一季度我国化妆品社零增速+1.8%，而欧莱雅集团在我国市场仍然取得双位数增长，头尾部分化趋势进一步得到印证；3）功效护肤及高端护肤品继续维持高景气。2019年至今，欧莱雅集团活性化妆品部门一直为集团增速最快的部门，22年Q1同比增速为+18.0%；此外，高端护肤品部门同样取得了17.5%的高增长。伴随消费者更加理性与专业以及美妆市场的进一步成熟，护肤的功效化以及高端化发展成为不可逆趋势，在此趋势下，品牌的产品升级迭代、大单品战略的实施也将显得尤为重要。
综合上述特征分析，我们认为，已经具备较强品牌力，并且在产品升级，渠道拓展以及多品牌布局中积极发力的国内美妆龙头公司，同样具备较强的经营韧性。目前来看，在今年一季度行业短期受到消费环境承压以及疫情反弹等不利因素影响下，部分国内头部企业仍然实现了远好于行业的靓丽增长，验证了其穿越周期的经营实力。重点推荐：贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份等。
