核心观点

　　培育钻石：行业下游消费高度“免疫”。2020年下半年以来，海外消费复苏带动培育钻石消费量迅速增长，全行业处于供不应求的状态。培育钻石消费市场集中在美国（占全球80%），消费端受疫情影响小。中国供应了全球40%+的培育钻石毛坯，是第一大生产国，国内CR4（中南钻石、黄河旋风、力量钻石、郑州华晶）市占率接近80%，显着受益于下游C端崛起。

　　行业数据跟踪：2022Q1，印度培育钻石毛坯进口额5.11亿美元，同比+106%；培育钻石裸钻出口额3.85亿美元，同比+77%；进口端和出口端培育钻石渗透率分别为9.6%/6.2%。

　　2021A&2022Q1点评：板块经营业绩大幅提升。受益于人造金刚石两大应用领域培育钻石和工业金刚石高景气，主要制造商盈利能力大幅提升。2021年，力量钻石/中兵红箭/黄河旋风人造金刚石业务分别实现收入4.98、24.07、16.45亿元，毛利率为64%、43%、45%，同比+20.5pct、+6.1pct、+12.8pct。2022Q1，力量钻石/中兵红箭/黄河旋风分别实现归母净利润1.01、2.81、0.29亿元，同比增长148%、191%、179%。

　　投资建议：目前全球培育钻石C端渗透率仅4%，

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