年报&一季报总结：2021景气轮动，22Q1表现亮眼。我们在之前的中报总结里面对下半年的基本面作出了“高端稳、次高端快、地产酒弹性初现”的判断，从2021年年报来看基本验证了我们的此前的判断，各个价格带的景气轮动正在演绎。高端表现平稳，部分指标存在亮点，次高端虽有降速，但仍旧维持较快增速，弹性继续维持，地产酒中报之后预收款基本再创新高，景气度维持上行趋势。2022Q1在春节实现“开门红”之后，受疫情反复影响，对白酒终端动销产生影响，我们看好高端白酒在疫情得到控制之后率先复苏，有望在旺季的催化下，重新开启白酒新一轮的周期。
收入端：2021聚焦产品高端化，2022顺利“开门红”。高端酒：茅台、老窖表现亮眼，五粮液聚焦价盘，稳步推进发展节奏。次高端：相较于其他酒企，2021年次高端酒企业绩弹性更大。受益于价格带扩容叠加各地消费升级，次高端行业当前仍处于成长期，价格带内具备多重机会，预计未来600元产品动销加速，800-1000元价格将成“新宠”。地产酒龙头：2021Q3业绩弹性开始显现，但2022Q1疫情扰动对地产酒消费场景打击较大，部分地产酒酒企业绩短期承压。大众酒：疫情扰动叠加新国标出台，大众酒业绩
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