他山之石——页岩油公司估值修复逻辑？
五大页岩油公司的PB估值，从最低点的不到0.6倍PB，到2022年3月末平均PB已经回升至2.9倍。页岩油公司估值修复来自两个方面——1）油价上涨和控制成本驱动了业绩和经营现金流回升；2）分红比例提高——共同驱动分红回报率上升。面对业绩和分红比例双升，市场回报以更高的PB估值。
中国能源公司如何分配现金流？如何平衡分红vs.成长？
一家公司如何分配他的经营现金流，反映了这家公司在“成长vs.回报”中如何平衡的选择。本篇报告选择了三家油气公司——中国石油、中国石化、中国海油，以及三家煤炭公司——中国神华、中煤能源、兖矿能源，和一家综合性公司广汇能源（业务包括天然气和煤炭，本文放在煤炭板块分析）。
不止是分红，看综合性价比，谁最佳？
我们用两个维度比较——分红收益率vs.成长性，以及资本开支有效性。结论都是中国海油、中煤能源指标最优。
总结一句话：分红即正义，成长是为了明年更好的分红。
风险提示：ESG投资风险转变，导致全球油气资本开支大幅增长的风险；各国政策进一步加?
声明：本站所有报告及文章，如无特殊说明或标注，均为本站用户发布。任何个人或组织，在未征得本站同意时，禁止复制、盗用、采集、发布本站内容到任何网站、书籍等各类媒体平台。如若本站内容侵犯了原著者的合法权益，可联系我们进行处理。