周观点及投资建议
国内露营成为新风潮，疫情后户外用品市场有望加速扩容。2002-12年我国户外运动用品市场处于高速发展期、年复合增速40%以上；2012年以后行业步入精细化调整阶段，年复合增速放缓至7%，20年户外用品零售总额达245.2亿元；参考全球户外行业近年来增长提速，我们认为国内户外行业有望加速扩容，其中部分细分市场增速已迎来向上拐点，例如疫情以来由于出境、远途旅行受限，我国以露营、自驾为代表的短途户外旅游方式热度大增，22年五一期间露营订单量环比提升350%，带动相关用品需求提升；其中国产户外用品龙头牧高笛实现收入0.35亿元，同比高增165%。
海内外品牌分占大众/高端市场，头部品牌马太效应显现。高端户外用品市场主要包括Snowpeak、Noedisk及安踏体育旗下的KolonSport等海外品牌。中端/大众市场主要包括牧高笛、迪卡侬、凯乐石、探路者等品牌；其中国产品牌牧高笛通过大牧/小牧两条产品线实现从户外装备向城市轻户外服饰的延伸，21年在天猫平台收入同比高增183%。从出货额来看，2015-19年我国规模超1000万的品牌占比逐年提升至86.8%、较15年提升近5Pct，而出货额超1?
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