前言：年初以来，受益于宽信用的政策环境，银行信贷投放顺利完成“开门红”，1季度上市银行贷款增速继续保持在双位数水平。展望后疫情时代，我们仍然对银行年内的信贷景气度保持乐观。一方面，稳增长的政策意图清晰，预计短中期内货币政策仍将围绕基建、制造业、普惠等方向持续发力宽信用；另一方面，随着疫情管控措施逐步落实，前期受疫情压制的小微和零售信贷需求将迎来修复。站在中长期的视角，疫情加速了银行商业模式的升级，小微、零售等业务方面个体间的竞争力驱动因素发生了较大的转变，预计疫情后业绩和估值的分化可能会变得更加剧烈。
稳增长政策意图清晰，信贷仍是疫情后发力重点。2月以来，国内疫情反弹，加重经济下行压力，4月制造业PMI指数录得47.4%，为20年3月以来最低值。目前疫情拐点初步显现，我们预计疫情缓和后稳增长政策有望持续加码，推动经济复苏和复工复产，货币政策方面我们认为宽信贷仍将是疫情后稳增长政策的发力重点。
基建类贷款保持强度，地产政策纠偏亦是积极因素。基建和地产带来的融资需求是宽信用的主要抓手，尤其在经济下行压力中能为银行缓解信贷投放的压力。1
声明：本站所有报告及文章，如无特殊说明或标注，均为本站用户发布。任何个人或组织，在未征得本站同意时，禁止复制、盗用、采集、发布本站内容到任何网站、书籍等各类媒体平台。如若本站内容侵犯了原著者的合法权益，可联系我们进行处理。