投资要点
房地产在经济中依旧发挥重要作用
2016年开始新一轮调控后，房地产行业基本面和定位发生了不同以往的变化，但房地产仍然是中国经济的重要支柱产业。当前我国人口增速放缓，房地产总量增长进入瓶颈期，下一步增长点来自于城镇化提升引导区域人口流动带来的结构性增长机会。
政策宽松带来波段式行情
2021H2以来房地产基本面持续下行，2022年3月前房地产政策已持续松绑，但基本面修复不及预期致使政策放松升级，4月以来政策放松速度明显加快。我们认为，基本面不企稳，政策放松趋势不变。复盘历史周期，政策放松带来房地产Beta行情，板块行情中途折返常有，但本轮行情结束信号未发送，房价仍处下行通道，意味着房地产波段行情曲折向上趋势不变。当前投资房地产指数有望获得超额收益，并能有效规避个股风险。
行业竞争格局优化，龙头高信用房企马太效应加强
本轮周期供给侧迎来结构优化，龙头高信用房企在融资、债务结构、经营管理等方面的优势凸显。我们选择万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团四家龙头国央企，按市值加权平均建立龙头公司指数。从20
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