基本结论及投资建议
酒店：美国本土市场恢复势头良好，ADR修复助推RevPAR增长。1Q22海外龙头酒店于美国本土恢复速度较快，客房均价（ADR）对单店营收（RevPAR）的回升起主导作用。1）万豪国际1Q22营收为42.0亿美元/+81.3%，净利润顺利扭亏为3.8亿美元。ADR率先恢复带动公司业绩增长，其中北美地区恢复速度快于大中华区，与利润挂钩的奖励管理费用弹性最强。2）洲际酒店21年实现扭亏，美国本土恢复势头强劲，1Q22公司ADR水平已超过1Q19水平，叠加高端度假需求释放推动酒店业绩复苏。3）温德姆酒店1Q22营收为3.7亿美元/+22.4%，净利润为1.1亿美元/+341.7%，增幅亮眼，公司经济型酒店/美国地区营收占比60.0%/87.3%，经济型商旅需求先行恢复与美国酒店业复苏势头良好助推公司美国RevPar恢复速度较快。4）国内集团格林酒店21年营收为12.1亿元/+29.7%，低线城市RevPar恢复更快；净利润为2.1亿元/-18.8%，直营酒店成本上升影响利润水平；中高端档次、二线及以下城市门店占比有所提升。
餐饮：美国本土稳定恢复，同店表现良好，中国区受疫情反复、成本压力影响恢复缓慢。1）麦当劳1Q22营收为56.7亿美元
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