本月观点：央行下调首套房最低房贷利率下限至5年期LPR减20bp，叠加5月5年期LPR超预期下调15bp至4.45%，按揭利率下行空间打开，政策松绑力度扩大且向高能级城市扩散；4月楼市成交、社融数据仍然疲弱，首批集中供地背景下土地成交回升，拿地及境内发债房企仍集中在信用资质较好的央国企或优质民企。后续随着政策发力及疫情后经济复苏形成共振，我们认为二季度末三季度初为楼市企稳的重要观察窗口期，下半年行业有望逐步迎来政策宽松与销售复苏的蜜月期，板块估值有望逐步修复。开发板块主要关注，一类为短期受益政策放松及拿地端毛利率改善、中长期有望抢占市场份额的强运营、高信用企业，如保利发展、万科A、金地集团、招商蛇口、滨江集团等；一类为基本面有一定支撑、政策博弈弹性标的如新城控股、中南建设等。物管板块估值已至历史低位，随着政策松绑及房企资金改善，有望带来优质物企估值修复，建议关注碧桂园服务、保利物业、招商积余、新城悦服务、星盛商业等。
政策：按揭端下行空间打开，政策松绑力度及城市能级扩大。4月涉房类政策共37项，未出台偏紧类政策，偏松类35项，单月涉房偏松类政策出台频次连创新?
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