核心观点:风电轴承行业市场空间较大且增速较快,受益于大型化与进口替代,国内轴承厂商迎来发展机遇,新强联目前已成为国内风电轴承龙头,未来有望进一步扩大市场份额;与海外巨头的面面俱到相比,新强联立足高成长赛道的高利润率环节,在单一市场中享受龙头红利,毛利率净利率水平优势明显,ROE未来仍有较大提升空间;新强联在风电领域先进行纵向延展,整合了上游锻件生产,实现锻件原材料自主可控,再进行横向扩张至齿轮箱轴承与锁紧盘、齿轮、输出轴等轴承外的风电零部件,产生协同效应的同时进一步扩大了市场空间;此外,新强联的轴承业务下游延展性较强,随着轴承产能的扩张,盾构机、海工装备市场有望实现订单增长。
风电轴承:2022年市场空间有望达到156亿元,十四五期间CAGR为24.19%。主轴轴承:主轴轴承是风电机中单价最贵、技术壁垒最高的轴承。随着风机功率的增大,主轴轴承的单MW价值量随之上升,受益于风机大型化。新强联技术优势较大、产能快速扩张,已经成为国内风电轴承的龙头企业,产品实现进口替代。根据我们测算,主轴轴承国内的市场空间,2021年35.31亿元,2025年将达到96.45亿
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