投资要点:
Q2国内外钴价差拉大,三元正极盈利能力加强
三元行业采用金属原材料公式+加工费模式定价,国内三元企业钴采购价格和国内钴报价挂钩,对国际客户销售价与MB钴价挂钩,近期MB钴价大幅高于国内钴价,短期将带来单吨盈利的明显提升。Q2平均钴差价约为5.6万元/吨,按照NCM523单耗0.12t钴/t三元,理论将带来每吨出口三元材料0.61万元的盈利增厚。
镍钴价回调提升三元经济性,三元产装量边际回暖
近期金属和三元前驱体价格回落(而磷酸铁价格维持高位坚挺),三元性价比有所回升。以6月17日市场价测算,三元和LFP营业成本价差由最高的0.2元/wh收窄至0.18元/wh,基本达到2021年全年平均价差水平。5月国内三元装机占比45%,环比+12pct;产量占比46%,环比+10pct。展望后市,三元企业在印尼布局镍项目加快投产,镍产品供应过剩在Q3将更明显,钴价将跟随供需波动有所摆动,整体来看镍钴预计延续震荡下行趋势,三元性价比有望继续提升。
锂电材料技术进步进行时,三元理论天花板更高更具潜力
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