2022年中期策略：宏观环境利好券商，基本面环比改善，看好成长型标的
多重因素导致2022年上半年股市下跌，券商板块中景气度较好的标的相对跌幅较小。当下板块估值处于历史低位，截止2022年6月17日，券商板块和头部6家券商PB估值位于2017年以来的13%/5%分位，估值与2018年低点接近，而行业资产质量、盈利能力、竞争格局和行业前景均优于2018年。当下宏观流动性、经济和估值三要素已具备，预计2季度归母净利润环比+71%，看好券商板块性行情机会，关注全面注册制及配套政策、基金净申购修复等行业主线催化，维持行业“看好”评级。三条主线选择受益标的：（1）大财富管理主线推荐东方财富，广发证券和东方证券；（2）有独立成长逻辑的中小券商：推荐国联证券和互联网券商指南针，受益标的华林证券。（3）综合优势突出且明显受益于全面注册制的头部券商：推荐中信证券，受益标的中信建投和中金公司。
复盘：四要素驱动板块行情，Beta弱化，Alpha强化
我们深度复盘2014年以来券商股的五轮超额收益行情。（1）四要素驱动券商板块性行情：流动性，宏观经济，估值和行业?
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