本地生活:我们建议关注美团-W(3690.HK)(“现金流安全”,“盈利性增长”和“系统性降本增效”)。在用户的增长进入瓶颈期的前提下,我们判断美团将进入高质量发展、精细化运营的第二阶段。外卖板块,订单量的驱动力源于多场景(如下午茶)的开发、重点城市(如苏州、重庆、武汉、南京)单量的提升及腰部用户的点单频次。盈利方面UE模型的改善及经营利润的提升主要由于交易笔数增加,客单价提升,配送网络的优化带来配送效率的提升及补贴的下调。到店、酒旅板块,受到疫情影响的力度超过外卖,尤其是一线城市的酒店业务受到巨大冲击,我们预计该板块在下半年将有不错的反弹,经营利润还将不断释放。新业务板块,美团将持续优化商品零售业务的成本结构,改善经营杠杆,经营亏损率环比将继续改善。闪购业务处于高速发展的上升期,订单量和GTV还将高速增长。

  游戏:国内部分,受制于疫情与版号的影响,新增上线游戏数量减少,研发周期拉长,上半年行业整体增速放缓,海外出海部分,考虑到2021年后疫情的逐步放松,加之海外高通胀的影响消费、地域冲突升级等因素,使得2022上半年重点国家的游戏支出增长亦受到不同程度影响,除中国外,游戏

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