要点提要
公司简介：我国定位中高端的领先毛发诊疗集团。公司为业内首家提供微针技术的全方位毛发诊疗服务集团，2021年以10.21亿元的营收体量位居毛发诊疗行业第三，2019-2021年间集团毛利率达79.8%/75.9%/70.0%，净利率达-2.0%/9.1%/6.5%，对应净利润达-0.15/0.70/0.66亿元。
行业概况：细分赛道高速增长，竞争格局相对分散。2021年我国脱发人口达2.67亿人，但一线及新一线城市脱发诊断率仅20%。毛发护理意识提升与机构密度加深趋势下预计至2026年毛发医疗市场规模有望达712亿元，其中1）植发市场：470亿元规模，未来5年CAGR达22.1%，对应渗透率0.47%；2）养固市场：242亿规模，未来5年CAGR达30.2%，对应渗透率达1.72%。当前我国植发市场CR4合计占比仅24.20%，竞争格局相对分散。大麦微针强势占据核心一线城市份额，2021年一线城市市占率达5.2%，营收体量在一线及新一线城市收入排名第二，全国收入排名第三。
对标龙头：成熟单店收入可观，新店爬坡潜力可期。对标雍禾医疗，大麦植发1）业务聚焦一线城市，2021年植发及养固单价分别达2.47万/3400元每人，品牌形象高端。2）成熟门店收入可观：大麦成熟单店?
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