核心观点
品牌服饰端：消费趋势环比改善，运动服饰相对韧性较强。22年4-6月服装零售额同比-22.8%/-16.2%/+1.2%，环比显著改善。1）运动服饰板块逆势下韧性凸显。其中安踏主品牌Q2在21年高基数叠加疫情影响下同比下滑中单位数、且6月随着疫情防控显效已重回双位数正增长；FILA在高线城市占比高、受疫情冲击更大背景下仍取得好于国际竞品的表现；特步主品牌Q2以中双位数零售流水增速实现行业领跑，且6月流水同增30%以上、为下半年订货带来积极反馈。2）其他品牌服饰业绩整体承压，其中受益于露营等户外项目需求高增，牧高笛1H22收入/归母净利预计分别同增60.8%/112.1%；高端品牌歌力思拓店积极，1H22收入预计同增5%-10%，但利润端受损，预计同比下滑74.8%；大众品牌太平鸟受到线下客流受损叠加女装/乐町调整拖累，预计1H22归母净利同比下滑68%。
纺织制造端：出口景气度延续，龙头业绩超预期兑现。2Q22我国服装/纺织品出口额预计分别同增16%/8%，反映在全球零售需求转弱背景下，我国出口订单仍有提升。从个股来看，纺织制造公司业绩表现整体好于品牌服饰，其中健盛集团1H22预计实现归母净利1
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