行业端:疫情扰动增速放缓,综合表现显韧性。22Q2白酒行业营业收入同比+11%,归母净利润同比+13%,均保持双位数稳定增长;合同负债同比+4.75%,应收账款及票据同比+26.45%,Q2销售收现同比+8.4%,白酒板块经营性现金流净额同比-52%。2022Q2销售毛利率同比+2pct至79%,期间费用率同比-5pct,税金率稳定在15%左右,综合带动销售净利率同比+1pct至37%。

  分价格带:高端酒支撑行业综合表现,次高端承压明显。1)Q2高端酒营收、利润稳定增长,净利率保持稳中有升。Q2高端酒营收同比+14.94%,归母净利润同比+17.1%,销售收现同比+16%,经营性现金流净额同比-46%;销售费用率同比+0.39pct,管理费用率同比-1.09pct,销售毛利率同比+1.24pct,净利率43.02%,同比+0.8pct。2)次高端收入业绩受疫情影响最为明显,净利率下滑。Q2全国化次高端酒营收同比-1%,归母净利润同比-9%;Q2销售收现同比-5%;经营性现金流净额同比-61%;销售费用率同比+1.04pct,管理费用率同比-0.09pct,销售毛利率同比-0.41pct,净利率24%,同比-2.11pct。3)区域酒企Q2营收有韧性,利润率有所下滑,现金流表现分化明显。22Q2区域化酒企营收同比+16%,归?

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