美护行业：美护行业受疫情扰动较明显，下半年进入行业旺季，需求有望回补。1）化妆品：根据国家统计局，2Q22化妆品社零销售额增速-4.24%，主要系受到疫情冲击导致物流和供应链受到影响所致，但板块仍具增长韧性，增速高于社零总额增速0.36pct。以申万美容护理指数中化妆品指数的标的为基础，2022年中报整体实现营收207.80亿元/yoy+8.14%，保持稳健增长，实现归母净利润17.39亿元/yoy-13.80%；其中Q2实现收入106.22亿元/yoy+2.37%，归母净利8.60亿元/yoy-24.42%。分标的看，头部美妆公司贝泰妮、华熙生物、珀莱雅实现较高的业绩增长，Q2归母净利分别同比增长49.06%31.25%/31.33%。从盈利能力来看，2Q22化妆品板块实现毛利率40.96%（整体法）/yoy-3.55pct，受上游原材料涨价及疫情影响较为明显；费率方面，板块销售/管理/研发费用率分别为33.7%/6.4%/3.5%，同比分别变化0.67/0.36/1.20pct，其中研发费用率明显上升，在行业法规、市场监管趋严的背景下，研发持续加码。2）医美：2022年中报实现营收250.88亿元/yoy+2.75%，实现归母净利润21.31亿元/yoy-23.92%。从盈利能力来看，整体实现毛利率38.98%/yoy-1.73pct
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