核心观点
军工板块进入价值投资新时代，需求爆发仍处于早期阶段。我们认为，在当今国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，优质企业业绩增长潜力巨大,军工板块进入价值投资新时代。
我国国防预算保持平稳较快增长，装备支出占比逐年提升。近年来，我国在绝大多数年份国防支出预算增速均高于GDP增速。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速。“20系列”机型量产爬坡，带动航空产业链景气度持续提升。随着歼-20、运-20、直-20等新型号装备的陆续服役，我国空军正式进入“20时代”。这些新机型作为空军的骨干装备，弥补了我国军机体系的短板，代表了战略转型、装备升级的发展方向。目前“20系列”机型正处于量产爬坡阶段，从而带动航空产业链的景气度持续提升。
板块估值处于历史低位，建议布局高景气赛道的龙头公司。目前军工板块市盈率(TTM)处于历史较低水平，未来随着军品订单的释放和业绩增长将进一步消化估值。我们认为，目前军工板块的估值水平已经极具吸引力，建议布局高景气赛道的龙头公司。
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